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事件概述
公司公告2024 年三季报:公司2024 年前三季度实现营业收入10.11 亿元(yoy+0.82%), 归母净利润1.08 亿元(yoy+19.74%),扣非归母净利润1.10 亿元(yoy+16.26%)。
2024 年Q3 公司实现营业收入4.14 亿元(yoy-4.51%,qoq+7.85%), 归母净利润0.66 亿元(yoy+26.53%,qoq+224.13%), 扣非归母净利润0.66 亿元(yoy+23.69%,qoq+169.04%)。
公司销售费用率下降显著,净利率同比及环比改善明显2024 年Q3 公司毛利率80.53%(同比-4.23pct,环比-4.73pct),净利率17.11%(同比+ 3.41pct,环比+9.13pct)。较去年同期,销售费用率降低、管理及研发费用率提升。24Q3 公司销售费用率43.59%(同比-13.5pct,环比-10.68pct)。我们预期其主要系凯力唯的规模化效应逐渐显现,同时超过90%金舒喜集采省份己开始执行等因素影响,故公司整体净利率改善明显。
持续进行研发投入,长效干扰素已于近期申报上市公司持续加大研发投入,24 年Q3 实现研发投入4221 万元,研发费用率为10.20%,同比+4.58pct。培集成干扰素 α-2 注射液增加成人慢乙肝新适应症上市申请已经于9 月30 日被CDE 受理。公司培集成干扰素α-2 注射液是经PEG 修饰的重组集成干扰素,其中重组集成干扰素是通过对十余种天然α-干扰素亚型进行序列同源性比对,遵循同源序列最高原则分析集成获得,活性比一般α型干扰素更高,半衰期长,适合一周一次给药,具有较好的便利性,其兼备抗病毒、免疫调节作用,是追求慢性病毒性乙型肝炎临床治愈的药物之一。同时,根据药智网,公司新品马来酸阿曲泊帕片已于6 月获批生产,将为公司带来新的增量。
投资建议
公司核心品种凯力唯经22 年医保谈判续约后报销适应症拓展至泛基因型,系我国首个国产丙肝泛基因型全口服治疗方案,未来有望实现加速放量。培集成干扰素 α-2 注射液增加成人慢乙肝新适应症上市申请已经于9 月30 日被CDE 受理,后续获批可期。
其余商业化产品如金舒喜及安博司等未来也有望贡献稳定现金流。考虑到公司金舒喜集采等因素影响,我们调整前期盈利预测, 即24-26 年收入从16.06/21.10/26.87 亿元调整为15.25/19.97/25.52 亿元,EPS 从0.82/1.08/1.45 元调整为0.81/1.04/1.45 元,对应2024 年10 月22 日的收盘价28.97 元/股,PE 分别为36/28/20 倍,维持“增持”评级。
风险提示
在研产品线研发及推进不及预期;新产品市场推广不及预期;集采降价超预期更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
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