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事件:2024 年10 月24 日晚间,公司发布《2024 年三季度报告》,前三季度公司实现营收28.72 亿元(yoy+38.61%)、归母净利润3.53 亿元(yoy+67.79%)、扣非归母净利润3.34 亿元(yoy+78.46%)、EPS 0.48 元(yoy+65.52%)。
Q3 业绩超预期,收入利润同比持续快速增长。前三季度公司实现营收28.72亿元(yoy+38.61%)、归母净利润3.53 亿元(yoy+67.79%)、扣非归母净利润3.34 亿元(yoy+78.46%)。
单季度来看,24Q3 实现营收11.59 亿元(yoy+39.16%,24Q2 yoy+35.92%),单Q3 营收增长提速。实现归母净利润1.69 亿元(yoy+43.06%)、扣非归母净利润1.63 亿元(yoy+52.19%)。
多曲线增长动能充沛,机房温控业务持续高增,机柜温控业务24H2 增长提速。
机房温控方面:1)风冷侧:前三季度头部互联网客户侧订单保持高速增长,运营商侧收入加速兑现。2)液冷侧:当前公司Coolinside 全链条液冷解决方案已累计交付超1GW,24H1 来自数据中心机房及算力设备液冷相关收入为去年同期的2 倍左右,叠加公司积极推进海外市场开拓,预计后续液冷侧收入将持续高速增长。
机柜温控方面:24Q3 得益于海外订单需求起量,公司储能温控业务增速逐步修复,预计24 年全年增速将快于24 年上半年。
降本增效与产品销售组合措施得当,预计24 年全年毛利率维持30%以上。
1)盈利能力方面:前三季度公司实现毛利率水平31.73%(yoy-0.90pct,降幅较24H1 yoy-1.05pct 逐步收窄)、净利率水平12.25%(yoy+1.88pct),公司持续推进产品销售组合积极变化并采取有效的降本措施,整体盈利把控能力不断提升,预计24 年全年毛利率将维持在30%以上。
2)费用率方面:前三季度公司四项费用率达18.89%(yoy-2.95pct),其中销售费用率6.57%(yoy-2.06pct)、管理费用4.40%(yoy-0.49pct),公司持续保持高研发投入,9M24 实现2.26 亿元(yoy+32.46%),深入构建设备散热与环境控制的完整产品研发体系,以端到端平台模式满足各行业客户需求。
24Q3 现金流表现亮眼,在手订单丰富叠加Q4 确收高峰有望助力全年高增速收官。1)经营性现金流方面:24Q3 公司实现经营性现金流净额2.02 亿元(yoy+315.84%);2)存货方面:前三季度公司存货余额达8.96 亿元(yoy+29.10%),主要系未验收的发出商品与备货原材料增加所致;3)应收账款方面:前三季度公司应收账款余额达18.23 亿元(yoy+21.96%);4)合同负债方面:前三季度合同负债余额为2.37 亿元(yoy+39.23%)。预计伴随着Q4 确收旺季的到来,在手订单丰富有望助力公司24 年全年高增速收官。
投资建议:平台型温控解决方案龙头,“机房+机柜+电子散热”三条成长曲线共振。公司2024-2026 年归母净利润分别为5.42 亿元、7.12 亿元、9.46亿元,对应 EPS 分别为0.73 元、0.96 元、1.28 元,对应PE 为43.1 倍、32.8 倍、24.7 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:原材料价格风险、产业竞争加剧风险、液冷技术进展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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