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吉比特(603444):存量游戏短期承压 境外收入持续高增

admin 2024-11-06 00:14:58 精选研报 26 ℃

业绩概览:公司发布2024 年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营业收入28.18亿元,同比下滑14.77%;实现归母净利润6.58 亿元,同比下滑23.48%;实现扣非归母净利润6.13 亿元,同比下滑25.54%。2024Q3,公司实现营业收入8.59 亿元,YoY-10.36%,QoQ-16.83%;实现归母净利润1.40亿元,YoY-23.82%,QoQ-47.19%;实现扣非归母净利润1.51 亿元,YoY-15.33%,QoQ-43.01%。公司2024 年第三季度利润分配方案拟向全体股东每10 股派发现金红利20.00 元(含税),合计拟派发现金红利1.44 亿元(含税)。

《问道》端游收入及利润同增,RPG 新游《《封神幻想世界》上线。2024Q1-Q3,《问道手游》总流水同比下滑14.13%至16.12 亿元,收入及利润同比下滑。《问道》端游于7 月开启时间版年度大服“甲辰”,并启用全新的月卡收费模式以促活流量,2024Q1-Q3,《问道》端游总流水同比增长7.71%至8.81 亿元,收入及利润同比增长。2024Q1-Q3,《念逍遥((大陆版)》总流水同比下滑46.40%至4.79 亿元,收入及利润同比下滑;《奥比岛:梦想国度》收入及利润同比下滑。2023 年12 月上线的《超进化物语2》和《皮卡堂之梦想起源》在2024 Q1-Q3 贡献增量收入及利润。2024年10 月,公司国风题材RPG 游戏《封神幻想世界》公测,推出3D 技能斗法、横竖屏切换等新功能与玩法。

境外收入持续高增,境外发行产品储备丰富。2024Q1-Q3,公司境外业务实现营收3.69 亿元,同比增长99.57%。2024Q1-Q3,公司在境外发行了《飞吧龙骑士(境外版)》、《Monster Never Cry《(美版版)》及《Outpost:Infinity Siege(Steam 国际版)》等产品,截至2024 年9 月30 日,境外游戏业务整体尚未产生盈利。公司数款自研产品已在境外市场进行多轮测试并快速迭代开发,目前公司储备有《最强城堡》、《亿光年年》等多款面向境外发行的产品。

在研游戏稳步推进,两款代理产品预计年内上线。当前公司储备有《杖剑传说(代号M88)》《问剑长生(代号M72)》等自研产品及《王都创世录》《异象回声》等代理产品。其中,《异象回声》已定档今年12 月30 日上线,《《 王都创世录》预计于年内上线,《《 问剑长生(代号 M72)》于今年 8月开展限量付费测试;《杖剑传说(代号M88)》计划2025 年上半年上线。

盈利预测:公司新游稳步上线,自研及代理产品储备丰富,境外业务持续高速拓张。考虑到公司当前产品排期及存量产品流水情况,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026 年分别实现营收35.78、39.18、43.49 亿元,同比增长-14.5%、9.5%、11.0%;实现归母净利润8.75、10.02、11.68亿元,同比增长-22.2%、14.4%、16.6%,对应 PE18、16、14x,维持“《入”评级。

风险提示:政策监管风险,老游戏流水下滑,项目上线不及预期。

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