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2024 年10 月23 日,电投能源发布2024 年三季度报告:2024 年Q1-Q3,公司实现营业收入218.1 亿元,同比+10.54%;归属于上市公司股东净利润44.00 亿元,同比+22.73%;扣非后归属于上市公司股东净利润42.84 亿元,同比+22.96% ; 基本每股收益1.96 元/ 股, 同比+17.4% ; 加权平均ROE13.53%,同比+0.47%。
分季度看,2024 年第三季度,营收及利润显著回升,公司实现营业收入76.83 亿元,环比+13.28%,同比+17.81%;实现归属于上市公司股东净利润14.55 亿元,环比+45.55%,同比+45.26%;实现扣非后归母净利润14.05 亿元,环比+45.58%,同比+46.68%。
投资要点:
煤炭业务:整体盈利稳健,预计Q3 销量稳中有增。公司煤炭业务长协比例高,受市场波动影响较小,且露天矿吨开采成本低,煤炭业务稳健性较高。1-9 月份规上工业发电量70560 亿千瓦时,同比增长5.4%,1-9 月份,规上工业原煤产量34.8 亿吨,同比增长0.6%,其中7-9 月单月同比有所提升。整体看,煤炭行业需求三季度景气有所修复。公司Q3 收入环比增加9 亿元,营业成本环比增加4.1 亿元,利润总额环比增加4.6 亿元,预计Q3 煤炭、发电等销量环比有增。
铝行业:铝价同比上涨或支撑盈利修复。公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有年产86 万吨电解铝生产线,同时具备成本优势,并逐步加快智慧工厂建设步伐。2024 年Q1-Q3 公司少数股东损益同比增长,公司综合毛利率36.45%,亦较去年同期增加3.4%,电解铝景气上升对公司业绩形成正向贡献。2024Q3 中国长江有色铝A00均价为19565 元/吨,同比+4%,环比-5%,但其中7 月至8 月环比降幅逐月收窄,9 月铝价环比+2.1%。
电力业务:火电或同比修复,新能源成长可期。9 月规上工业火电同比增长8.9%,增速比8 月份加快5.2 个百分点;规上工业风电增长31.6%,增速比8 月份加快25.0 个百分点;发电量整体提升趋势下,预计公司上半年略有承压的电力业务或将有所修复。公司新能源装机分布在内蒙古地区、山西、山东等地区,所在内蒙古区域新能源装机469.97 万千瓦,占比98.32%,依托区域良好的风、光资源优势,有着较强的盈利能力。
盈利预测和投资评级:我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为286.4/297.7/358.4 亿元,同比+7%/+4%/+20%,归母净利润分别为54.9/58.4/67.3 亿元, 同比+20%/+6%/+15% ; EPS 分别为2.45/2.61/3.00 元,对应当前股价PE 为8.3/7.8/6.8 倍。考虑公司煤、铝、电业务均有增量,盈利持续向好,维持“买入”评级。
风险提示:(1)煤价超预期下跌风险;(2)安全生产风险;(3)绿电新项目投产不及预期风险;(4)研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;(5)测算误差风险;(6)二级市场交易风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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