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兴通股份(603209)2024年三季报点评:业绩同比高增 运力扩张延续

admin 2024-11-08 01:19:39 精选研报 39 ℃

  事件:

      2024 年10 月24 日,兴通股份发布2024 年三季报:

2024Q1-3 公司实现营收11.62 亿元,同比+28.18%;归母净利润2.78亿元,同比+52.65%,扣非归母净利润2.69 亿元,同比+53.35%。其中,2024Q3 公司实现营收3.90 亿元,同比+38.42%;归母净利润0.98 亿元,同比+116.84%;扣非归母净利润0.90 亿元,同比+118.61%。

投资要点:

外贸高景气驱动业绩高增,盈利能力同比提升2024Q3 业绩延续同比高增趋势,或由外贸持续高景气、2023Q3 业绩基数相对偏低驱动。根据克拉克森,2024Q3 鹿特丹-远东航线5000M 化学品船、波斯湾-远东15000MT 化学品船即期运价同比分别+13.1%、+7.1%,外贸仍维持高景气度。盈利能力同比提升,公司2024Q3 毛利率同比+8.94pct 至25.56%、期间费率同比-1.53pct至7.76%,扣非净利率同比+8.47pct 至23.10%。

      合规管理能力领先,内外产能双轮扩张持续

2024 年10 月15 日,公司在交通运输部2024 年内贸运力评审中,以第一名91.2 分的成绩获批10000 载重吨化学品船运力,强合规优势驱动内贸运力扩张。运力方面,据公司公告,2024Q3 公司通过“退一进一”新建一艘内贸化学品船兴通59(7490DWT)投产;新建两艘内贸化学品船兴通59(7490DWT)、兴通17(3700DWT)、一艘外贸化学品船兴通开拓(13000DWT)投产,内外贸产能双轮布局延续。

      成长持续兑现,看好公司长期价值

短中期外贸高景气、内贸周期筑底温和修复,需求侧大幅下行风险或已出清,增长或重归产能扩张主线;长期来看,内贸液体危险品运输行业监管变严整体供给受限、合规需求消费升级的趋势延续,兴通股份作为合规龙头持续收益;同时,作为国内大炼化“走出去”的优质配套,外贸空间逐渐打开,长期价值与成长空间有望持续兑现。

盈利预测和投资评级我们预测兴通股份2024-2026 年营业收入分别为16.05 亿元、19.41 亿元与23.14 亿元,同比分别+30%、+21%、+19%;归母净利润分别为3.58 亿元、4.22 亿元与4.94 亿元,同比分别+42%、+18%、+17%;对应PE 分别为13.36 倍、11.32 倍与9.68 倍,公司成长属性持续兑现,维持“买入”评级。

      风险提示需求增长不及预期;重资产并购不及预期;产能扩张不及预期;政策变化;化学品运输安全风险;新增运力存在不确定性。

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