艾力斯(688578)：伏美替尼持续快速放量、对外合作储备未来管线

　　艾力斯发布2024 年第三季度报告，2024 年Q1-Q3 公司实现营业收入25.3 亿元，同比+88%；归母净利润10.6 亿元，同比+159%；扣非归母净利润10.1 亿元，同比+166%。

2024 年Q3 单季度，公司实现营业收入9.6 亿元，同比+60%，环比+15%；归母净利润4.1 亿元，同比+101%，环比+16%；扣非归母净利润3.6 亿元，同比+85%，环比+5%。

收入增长由伏美替尼持续放量驱动，降本增效销售费用控制良好。报告期内，由于公司核心产品伏美替尼一线治疗适应症和二线治疗适应症均被续约纳入国家医保报销范围，有效降低患者的用药负担，进一步扩大了国内肺癌患者的受益群体数量，驱动业绩快速增长。费用方面，公司持续推进降本增效，2024 年第三季度公司销售费用率38.3%，与去年同期相比降低7.5 个百分点，净利润率进一步提升，达到42.5%，季度利润率持续提升。

研发项目推进顺利，对外合作储备未来管线。在产品引进方面，报告期内，公司与加科思签署了《药品技术许可与开发协议》，公司获得在中国研究、开发、生产、注册以及商业化KRAS G12C 抑制剂戈来雷塞和SHP2 抑制剂JAB-3312 的独占许可，进一步拓展公司在肿瘤领域管线的布局，包括肺癌、胰腺癌以及结直肠癌等。此次合作高度契合艾力斯整体发展的战略规划，助力艾力斯不断推出疗效确实、惠及大众的创新药物。研发进度方面，2024 年9 月，经国家药品监督管理局核准，同意AST2303 片在携带EGFR C797S突变的晚期非小细胞肺癌成人患者中开展临床试验。AST2303 片是高选择、可入脑的新一代EGFR 口服小分子抑制剂，可高效抑制EGFR C797S 突变。

维持“强烈推荐”投资评级。艾力斯伏美替尼正在持续高速放量，考虑伏美替尼放量节奏，我们上调艾力斯2024-2026 年盈利预测，我们预计艾力斯2024-2026 年归母净利润分别为13.6 亿元、17.2 亿元、20.0 亿元，同比+111%、+27%、+16%。对应PE 分别为18x、15x、13x。维持“强烈推荐”投资评级。