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恒玄科技(688608)2024年三季报点评:营收再创单季新高 新品值得期待

admin 2024-11-09 00:58:46 精选研报 50 ℃

事件:10 月24 日,恒玄科技发布2024 年三季报,2024 年前三季度实现营业收入24.73 亿元,同比增长58.12%;实现归母净利润2.89 亿元,同比增长145.47%;实现扣非归母净利润2.36 亿元,同比增长351.55%。其中3Q24 单季度公司实现营收9.42 亿元,同比增长44.01%,环比增长7.23%;实现归母净利润1.41 亿元,同比增加106.45%,环比增长17.85%;实现扣非归母净利润1.24 亿元,同比增长165.86%,环比增长20.19%。

下游需求持续增长,驱动业绩高速成长。年初以来,公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长,驱动公司营收高速增长。24Q3 实现营业收入9.42亿元,同比增长44.01%,创单季度营收新高,连续3 个季度环比增长,连续7个季度同比增速超过30%。盈利能力方面,24Q3 公司销售毛利率34.68%,环比Q2 提升1.29 个百分点,主要由于公司产品结构的变化和上游成本的下降,销售毛利率逐季改善。净利润方面,24Q3 公司实现归母净利润1.41 亿元,同比增长106.45%,前三季度累计实现归母净利润2.89 亿元,同比增长145.47%,主要由于公司营业收入快速增长,带来规模效应,期间费用率降低,同时公司销售毛利率持续提升。此外,由于三季度汇率波动较大,产生汇兑损失1533 万元,对净利润造成一定影响。

持续加大研发投入,新品值得期待。公司2024 年前三季度研发费用为4.74亿元,同比增长29.06%,研发人员稳步增长,新品推出进展顺利。新产品方面,1)新一代智能可穿戴芯片BES2800 实现量产出货,该芯片采用6nm FinFET 工艺,单芯片集成多核 CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi 和双模蓝牙,目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入并逐步开始上量。

2)在旗舰芯片BES2700BP 的基础上,陆续推出了BES2700iBP,BES2700iMP等新产品,实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖,出货量快速增长,市场份额提升。3)在Wi-Fi 连接芯片上,公司Wi-Fi6 连接芯片已实现量产,该芯片将射频大功率放大器,低噪声放大器和收发切换开关进行了全集成,并具备低功耗、低延时等优势,公司多个芯片平台均可支持Wi-Fi6 最新的功能。4)在其他连接芯片方面,公司新一代芯片支持星闪联盟协议,能够实现微秒级的超低延时,同时也支持多设备接入,完成更大组网要求。

投资建议:公司新产品研发节奏顺利,新品持续放量,下游市场逐步回暖,预计24/25/26 年公司归母净利润分别为4.03/6.14/8.57 亿元,同比增长226.1%/52.3%/39.5%,对应现价PE 为71/46/33 倍。公司研发创新优势领先,产品获客户认可度高,并不断丰富产品矩阵,维持“推荐”评级。

      风险提示:下游需求波动;市场竞争加剧影响盈利能力;新产品研发不及预期的风险。

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