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丸美股份(603983):彩妆快速增长 盈利能力稳步提升

admin 2024-11-11 00:30:43 精选研报 44 ℃

事件回顾

公司公布2024 年前三季报,24 年前三季度公司实现营收19.5亿元,同比+27.1%;归母净利润2.4 亿元,同比+37.4%。其中24Q3公司实现营收6.0 亿元,同比+25.8%;归母净利润0.6 亿元,同比+44.3%;公司收入业绩符合预期。

    事件点评

彩妆快速增长,护肤大类均价提升。公司24Q1/Q2/Q3 收入增速分别为38.7%/18.6%/25.8%,在行业三季度景气度明显回落背景下公司逆势保持高增长,24Q3 分品类来看:1)美容类收入2.0 亿元,同比+54%,其中均价同比-16.6%,销量大幅提升;2)眼部类收入1.2亿元,同比+22%,其中均价同比+9.5%,眼部产品地位稳固,量价齐升,展现较强增长韧性;3)护肤类收入2.2 亿元,同比+15%,其中均价+43.1%,单价提升驱动增长;4)洁肤类收入0.5 亿元,同比+12%,其中均价同比+11.2%。

毛利率持续提升带动净利率优化。24 年前三季度公司毛利率70.8%,同比+3.5pct,主要系产品结构优化及精益管理;其中24Q3毛利率72.2%,同比+1.0pct,保持提升态势。24 年前三季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为54.9%/3.7%/2.8%,同比+3.1/-1.0/-0.1pct;24Q3 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为58.9%/4.1%/3.1%,同比-0.2/-1.3/-0.1pct,销售费用率受线上竞争激烈、流量成本高涨等因素影响提升,Q3 边际好转;综上24 年前三季度公司归母净利率同比+0.9pct 至12.2%,其中24Q3 归母净利率同比+1.3pct 至10.4%。

盈利预测及投资建议:公司丸美、恋火两大品牌快速增长,毛利率持续提升有望带动净利率稳步优化,我们维持盈利预测,预计24 年-26 年归母净利润分别为3.5 亿元/4.4 亿元/5.4 亿元,对应PE为34 倍/27 倍/22 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:

    行业景气度不及预期,竞争加剧+流量成本压力拖累净利率,大单品放量不及预期。

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其他说明

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