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事件:公司发布2024 年三季报,Q3 实现营业收入8.59 亿元,同比下滑10.36%;归母净利润1.40 亿元,同比下滑23.82%。前三季度实现营业收入28.18 亿元,同比下滑14.77%;归母净利润6.58 亿元,同比下滑23.48%。
核心产品流水承压。3Q24 公司存量游戏产品流水同比下滑,其中《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》流水降幅较上半年有所收窄。具体看,3Q24《问道》端游流水2.25 亿元,同比下滑11.4%,《问道手游》流水4.57 亿元,同比下滑12.6%(VS 1H24 同比下滑14.7%),《一念逍遥(大陆版)》流水1.68亿元,同比下滑18.4%(VS 1H24 同比下滑54.8%)。今年1-9 月公司境外营收同比提升99.57%至3.69 亿元,受益于《飞吧龙骑士(境外版)》《MonsterNever Cry(境外版)》《Outpost: Infinity Siege(Steam 国际版)》等表现。
部分产品投放费用增加叠加汇兑损益等因素,进一步影响利润表现。
《Monster Never Cry》今年9 月上线中国港澳台及海外市场,前期营销投入较大,报告期尚未产生盈利;《一念逍遥(大陆版)》于暑期新增投放,但收入增量小于发行投入增量。今年1-9 月,公司汇率变动产生的收益同比减少6324 万元。
新品周期将于25 年开启,关注上线表现。展望4Q24 及明年,关注储备产品上线进展,自研游戏方面,3D 放置修仙类《问剑长生》和日式幻想题材放置MMO《杖剑传说》均计划明年上半年上线,《代号M11》和《最强城堡》稳步推进;代理产品方面,都市怪谈悬疑策略类《异象回声》将于今年11月13 日公测,《亿万光年》和《开罗全能经营家》亦计划明年上半年发行。
盈利预测:预计公司24/25/26 年归母净利润分别为8.53/10.09/11.39 亿元,YoY-24.2%/+18.3%/+12.9%。核心产品流水承压,新品周期将于25 年开启,维持“买入”评级。
风险提示:政策风险,头部游戏老化,新游流水不及预期更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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