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锡业股份(000960)2024年三季报点评:锡产品量价齐升 资本结构实现优化

admin 2024-11-12 01:30:18 精选研报 13 ℃

  事件:

公司发布2024 年三季报,实现营业收入292.13 亿元,同比下降13.21%;实现归母净利润12.83 亿元,同比增长17.18%;实现扣非归母净利润14.50 亿元,同比增长46.44%。

      点评:

      2024 年前三季度锡产品量价齐升

2024 年前三季度,公司有色金属总产量27.71 万吨,同比增长4.65%;其中,产品锡6.42 万吨,同比增长8.81%;产品铜10.50 万吨,同比增长5.32%;产品锌10.64 万吨,同比增长28.81%。产品价格方面,根据同花顺数据,2024年前三季度,锡现货均价24.74 万元/吨,同比上涨15.95%;LME 锡现货均价3.01 万美元/吨,同比上涨13.89%。

      资本结构进一步优化,资产负债率实现下降

2024 年前三季度,公司聚焦生产经营中心任务,采选冶精细管理提质增效,提升产销、购销、内外、期现“四个联动”精准性,生产经营形势稳中向好,生产经营计划有序推进,加之第二季度发行20 亿元可续期公司债券,资本结构进一步优化。截至2024 年9 月底,公司资产负债率为41.79%,同比减少8.69个百分点。

      行业供需偏紧,锡价中枢易涨难跌

根据同花顺数据,终端需求方面,2024 年1-8 月全球半导体销售额3,904.60亿美元,同比增长17.74%,全球半导体行业景气度复苏。根据同花顺数据,供给方面,2024 年1-9 月我国从缅甸进口锡矿砂及其精矿6.60 万吨,同比下降51.64%;2024 年1-9 月我国从印度尼西亚进口未锻轧的非合金锡0.63 万吨,同比下降58.78%;受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响,预计锡供给将持续紧张,锡价中枢易涨难跌。

      盈利预测与评级

公司是全球锡行业龙头,业绩有望受益于锡价中枢上移。考虑到公司在找矿和冶炼研究方面加大投入,中性情景下,我们下调2024-2026 年归母净利的预测分别至16.45/21.05/24.65 亿元,2024-2026 年EPS 分别为1.00/1.28/1.50 元/股;对应2024 年PE 为15.56X,略高于可比公司的加权均值,公司作为锡行业龙头,享有一定估值溢价,维持公司的“增持”评级。

      风险提示

      产品价格波动风险:公司主营产品为锡、铜、锌、铟等金属产品,若相关金属产品价格波动剧烈,公司经营业绩可能承受较大压力。

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其他说明

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