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Q3 平台交易气量下滑,天然气主业成长仍可期。维持“买入”评级公司发布2024 年三季报,2024 前三季度实现营业收入987.8 亿元,同比+2.9%;实现归母净利润34.9 亿元,同比+12.5%;实现扣非归母净利润29.5 亿元,同比+42.0%;实现归母核心利润38.2 亿元,同比-18.4%。单Q3 看,公司实现营业收入317.6 亿元,环比-3.1%;实现归母净利润9.6 亿元,环比-33.6%;实现扣非归母净利润9.5 亿元,环比-12.9%;实现归母核心利润11.2 亿元,环比-30.9%。
考虑平台气业务增长放缓,我们下调公司2024-2026 年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为55.2/60.1/68.4 ( 前值60.5/66.2/74.7 ) 亿元, 同比-22.2%/+9.0%/+13.6%,EPS 分别为1.78/1.94/2.21 元,对应当前股价PE 为10.8/9.9/8.7 倍。公司天然气全产业链布局,一体化营业凸显长期优势,业绩有望进一步改善,维持“买入”评级。
工商户销售强劲带动零售气稳增,平台气Q3 下滑全年增长仍可期天然气平台交易气:2024 年前三季度实现平台交易气销量40.62 亿方,同比+10.7%;单Q3 实现平台交易气销量13.57 亿方,环比-9.0%,或主因国际气价阶段反弹影响下游需求。天然气零售:2024 年前三季度实现天然气零售气销售量188.19 亿方,同比+4.8%,其中工商户气量148.43 亿方,同比+5.7%,民生气量37.48 亿方,同比+3.4%,零售气业务稳步增长;单Q3 实现天然气零售气销量61.09 亿方,环比+11.6%,其中工商户气量52.82 亿方,同比+21.8%,民生气量7.47 亿方,同比-29.1%,高毛差的工商户业务保持快速增长。综合能源业务:2024前三季度实现泛能销售量296.68 亿千瓦时,同比+21.4%;单Q3 实现泛能销售量99.28 亿千瓦时,环比-6.4%。接收站业务:2024 年前三季度实现接卸量173万吨,同比+33.1%,单Q3 实现接卸量71 万吨,环比+26.8%,? 能源业务一体化,打造天然气智能生态运营商舟山接收站:2022 年公司完成舟山LNG 接收站并购,实际处理能力达750 万吨/年,三期新增350 万吨/年,预计在2025 年9 月投产后接收站实际处理能力超过1000 万吨/年。长约锁定气源:2023 年,公司与美国切尔尼公司新签约长协180万吨/年,NextDecade200 万吨长协做出最终决策合同生效,与雪佛龙、道达尔的长约确定未来5 年价格,并与中石油签署中长期购销合同及舟山设施利用合作协议。公司目前天然气长协资源累计超1,000 万吨/年,并构建国际LNG 运力池,获取10 艘LNG 船运力资源。天然气生态运营商:公司形成了上游气源—中游储运—下游分销的一体化产业布局,通过整合国内外资源,优化销售模式,形成了天然气与综合服务一体化的智能运营平台,公司冷、热、电等综合能源销量大幅增长。分红方面:公司2023 年度派发现金分红0.91 元/股(含税),实现了公司2023-2025 年分配现金红利每年增加额不低于0.15 元/股(含税)的承诺,叠加公司特别派息规划中2024/2025 年特别派息0.22/0.18 元/股(含税),我们预计公司2024/2025 年现金分红不低于1.03/1.14 元/股(含税),持续高分红凸显公司投资价值。
风险提示:平台交易气业务发展不及预期;产品价差缩窄风险;政策风险;宏观经济与市场环境变化风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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