华勤技术(603296)：Q3营收实现高增 Q4毛利有望环比改善

事件：公司发布2024 年三季报：

24Q3 实现收入366.1 亿元，同比+45.4%，环比+58.0%；归母净利润7.6 亿元，同比+8.0%，环比+10.6%；扣非归母净利润6.7 亿元，同比-2.1%，环比+37.5%。毛利率7.6%，同比-3.2pct，环比-2.7pct；净利率2.1%，同比-0.7pct，环比-0.9pct。

高性能计算快速拓展，营收实现高增。24Q3 公司各业务条线均实现较快增长，特别是以笔电、服务器为代表的高性能计算业务，伴随多款AI PC 量产出货+服务器&交换机实现核心大客户大规模交付，收入实现快速增长。Q3 毛利率下滑，预计主要受三方面影响：1）手机ODM 竞争激烈导致毛利率承压；2）服务器物料成本占比高，收入增速快拉低综合毛利率；3）服务器、汽车电子等业务仍处于投入期。随着手机ODM 竞争态势趋缓，预计Q4 毛利率有望环比改善。

汽车电子快速增长，多产品全面布局。公司汽车电子在智能座舱、智能驾驶、智能网联和智能车控全面布局，积极拓展国内外主机厂和实现更多业务导入，并通过软件的创新和突破加深合作，收入实现快速增长，24H1 汽车电子和工业产品收入6.4 亿元，同增102%。

收购易路达切入北美特定客户，打开远期空间。公司拟以现金方式收购易路达80%股份，易路达为北美特定客户提供音频类整机及零部件产品，2023 年营收45.5 亿港币，净利润5.5 亿港币，业绩承诺2024-26 年累计实际实现净利润之和不低于7.5 亿港元，收购落地后华勤将顺势切入北美特定客户供应体系并增厚利润，同时为日后开拓北美特定客户更多产品打下基础。

投资建议：考虑新业务仍在持续投入，我们适当调整盈利预测，预计公司2024-26 年实现归母净利润29.3/36.1/44.0 亿元（此前对应30.9/36.6/44.5 亿元），对应PE 估值20/16/13倍。