久立特材(002318)：经营利润高速增长 高端化战略成果显现

　　久立特材发布2024 年三季度报告

2024 年前三季度公司实现营业收入71.43 亿元，同比+16.07%，毛利率26.93%，实现归母净利润10.45 亿元，同比-5.68%，净利率14.63%，扣除永兴材料投资收益后的归母净利润为9.75 亿元，同比+52.34%。

24Q3 实现营业收入23.13 亿元，同比-3.23%，环比-5.29%，毛利率31.15%，同比+3.46pcts，环比+8.30pcts，实现归母净利润4.01 亿元，同比+1.31%，环比+26.86%，净利率17.33%，同比+0.78pcts，环比+4.39pcts。扣除永兴材料投资收益后的归母净利润为3.86 亿元，同比+22.67%。

    　　经营利润高速增长，盈利能力提升

2024 年前三季度公司扣除永兴材料投资收益后的归母净利润同比+52.34%，单三季度经营利润3.86 亿元，同比+22.67%，同比增量7140万元，预计来自高端产品、合金材料公司和管件业绩增量。2024 年上半年，公司应用于高端装备制造及新材料领域的产品收入达到约10.57 亿元，收入占比约为 22%，同比增长40%。

同时，随着高端产品和新产品的占比提升，公司盈利能力提高，三季度毛利率净利率同环比均显著提升。

    　　合金公司表现亮眼，未来可期

2024 年前三季度，公司控股子公司湖州久立永兴特种合金材料有限公司（简称“合金公司”）实现收入10.06 亿元，实现净利润1.00 亿元，远超2023 年全年业绩，增速亮眼。合金公司为久立特材和永兴特钢的合资公司，致力于研发、生产和销售特种不锈钢、耐蚀合金、高温合金、高强高韧高强不锈钢材料。合金公司持续材料和技术等方面创新，积极开拓和对接新市场、新客户，推动业务转型升级，预期未来能给久立带来稳定的效益。

    　　投资建议：

我们预计公司2024 年-2026 年的收入分别为102.82/119.06/137.28亿元， 增速分别为20.0%/15.8%/15.3% ， 净利润分别为15.09/17.87/20.28 亿元，增速分别为1.4%/18.4%/13.4%。我们选择钢材领域相关公司武进不锈、常宝股份、抚顺特钢、永兴材料作为可比公司。参考行业可比公司，2024 年可比公司PE 为13 倍，考虑到公司在高端产品领域布局优势以及在工业用不锈钢材的龙头地位，给予公司2024 年20 倍PE，6 个月目标价为30.80 元，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险；油气、化工行业资本开支下降的风险；核电项目建设进度不及预期；盈利预测及假设不及预期的风险。