金发科技(600143)：石化归母利润减亏 改性业务持续增长

石化板块归母利润减亏。公司近期发布2024 年三季报，前三季度实现营业收入404.6 亿元，同比+18.0%；实现归母净利润6.8 亿元，同比+41.0%。单三季度来看，公司实现营业收入171.2 亿元（同比+22.8%，环比+33.4%），实现归母净利润3.0 亿元（同比+1886.4%，环比+9.8%）。公司单三季度毛利率10.8%，环比-2.6pct。公司Q3 石化产品销量环比增长40%，带动整体营收大幅增长，但也一定程度上打压综合毛利率表现。今年6 月底，公司解除了对金石基金等投资于辽宁金发股权的回购义务，使得公司对辽宁金发的直接和间接持股比例从76.13%下调至45.20%，Q3 石化归母利润明显减亏。同时大股东持有的腾曦晨受让金石基金持有的平台公司 29.7521%股权，并承接公司相关回购责任，减少公司负债，利于公司降低负债率。

改性业务持续增长，海外基地再添一子。公司Q3 改性塑料销量环比增长11%，收入环比增长5%，抓住金九银十机会稳步放量。今年7 月底，公司越南基地顺利投产，规划总产能60 万吨/年，公司国际化进程再进一步。未来公司还将加快波兰、墨西哥等海外产能建设，进一步抢占海外市场制高点，提升全球竞争力。

公司经营层面信心十足，看好业绩长期增长。今年7 月，公司公告拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过9.58 元/股（含），回购金额在3 至5 亿元，截至9 月底已支付金额3.69 亿元。同期公司13 位董监高也完成增持计划。目前公司石化板块正在逐步减亏，盈利稳定的主业改性塑料业务继续稳步增长，新材料业务继续发力，医疗板块未来有望减亏，整体业绩已基本渡过艰难底部，看好公司未来长期增长。

我们根据公司三季报经营情况调整预测24-26 年公司归母净利润为9.92、16.25 和22.04 亿元（原24-26 年预测为 9.98、16.32、22.07 亿元），按照可比公司24 年24倍PE，给予目标价9.12 元并维持增持评级。