信捷电气(603416)：传统行业、新兴行业齐发展 前三季度业绩稳健增长

2024 年前三季度同比增11.93%，归母净利润同比增12.69%。2024 年前三季度，公司实现营收12.10 亿元，同比增11.93%；毛利率38.60%，同比增4.94pct；归母净利润1.74 亿元，同比增长12.69%。

2024 年前三季度期间费率同比增2.65pct。2024 年前三季度，公司期间费率25.16%，同比增2.65pct。销售费率、研发费率、管理费率、财务费率均不同程度增加。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率10.32%，同比增1.70pct。（2）管理费率5.10%，同比增0.36pct。

（3）研发费率9.88%，同比增0.44pct。（4）财务费率-0.13%，同比增0.15pct。

2024 年第三季度收入同比增13.91%，归母净利润同比降5.89%。2024 年第三季度，公司实现营收4.13 亿元，同比增13.91%；综合毛利率38.81%，同比增3.55pct；归母净利润0.48 亿元，同比降5.89%。我们认为，公司归母净利润同比下滑主要源于：期间费率同比增3.44pct；非经常性损益同比下降等。

2024 年第三季度期间费率同比增3.44pct。2024 年第三季度，公司期间费率27.64%，同比增3.44pct。销售费率、管理费率、财务费率均不同程度增加，研发费率同比下降。

    　　具体来看：

（1）销售费率11.40%，同比增2.49pct。（2）管理费率5.72%，同比增0.70pct。

    　　（3）研发费率10.44%，同比降0.03pct。（4）财务费率0.07%，同比增0.28pct。

打造一体化解决方案供应商，传统行业、新兴行业齐发展。公司依托大客户战略和行业项目制，更加深入把握不同行业的流程工艺，针对九大行业推出几十种行业解决方案，进一步稳固在传统领域的优势。公司依靠自身在小型PLC 市场建立的优势，进一步向中型PLC 及与PLC 紧密相关的其他工控产品延伸产品线，助力公司稳固在传统行业的优势地位的同时，加速新能源、高端智能制造等行业的拓展。

公司目前形成了包括小体积伺服系统、PROFINET 总线伺服系统、低压伺服系统在内的三大类及包括总线型和脉冲型两种类别的8 个子系列伺服系统产品，全面覆盖下游传统行业和新兴行业的不同需求。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润2.39 亿元、3.02 亿元、3.88 亿元，对应EPS 分别为1.70 元、2.15 元、2.76 元。参考可比公司估值，给予公司2024 年PE25-30X，合理价格区间42.5 元-51 元，维持“优于大市”评级。

风险提示。（1）经济波动导致工控产业需求不达预期；（2）市场竞争激烈导致产品盈利水平下降。