南芯科技(688484)：持续加大研发投入

　　事件描述

2024 年10 月30 日，南芯科技公告《2024 年第三季度报告》。2024 年前三季度，公司实现收入18.99 亿元、同比+57.49%，归母净利润2.72 亿元、同比+50.82%；2024Q3，公司实现收入6.49 亿元、同比+19.00%、环比+0.12%，归母净利润0.67 亿元、同比-16.27%、环比-36.30%。

    　　事件评论

三季度收入稳健，费用增加致业绩承压。2024 年前三季度，公司实现收入18.99 亿元、同比+57.49%，归母净利润2.72 亿元、同比+50.82%，扣非归母净利润2.69 亿元、同比+52.90%，毛利率为40.86%、同比-1.34pct。行业复苏下，公司多产品持续放量，助力业绩持续增长；毛利率受产品结构因素影响，呈小幅下滑之势。2024Q3，公司实现收入6.49亿元、同比+19.00%、环比+0.12%，归母净利润0.67 亿元、同比-16.27%、环比-36.30%，扣非归母净利润0.63 亿元、同比-20.64%、环比-40.67%，三季度收入端稳健增长，利润端受研发投入等费用项增加所致同环比有所下滑。毛利率方面，2024Q3 公司毛利率为40.02%、同比-3.12pct、环比-0.08pct，毛利率环比稳定，处在目标毛利率区间内。

强化研发，人员团队持续补充。公司高度重视研发的投入，持续加强研发团队的建设，从而助力公司产品线的扩张与升级。2024 年前三季度，南芯科技研发费用为2.99 亿元、同比+48.94%，研发费用率为15.76%；单三季度，公司研发费用1.17 亿元、环比增加0.24亿元，研发费用率为17.97%，随着公司研发人员的持续到位，三季度研发费用进一步增长。从专利方面，截至2024H1，南芯科技已累计获得专利100 项，2024H1 新增授权发明专利11 项，覆盖充电管理、电池管理、升降压转换、整流控制、电源驱动等方面，涉及包括消费电子、汽车电子以及工业等产业领域。

电荷泵行业领导者、业务由点及面、成长可期。产品端，公司以提供端到端完整解决方案的为基，持续扩充产品品类；在电荷泵芯片引领行业技术创新发展之际，公司实现通用充电管理芯片、DC-DC、充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC 芯片、锂电管理芯片等系列电源管理产品的覆盖。客户端，公司以手机品牌客户为基，为客户提供整体充电链路的产品，在HOVM 等知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际，公司持续向海外安卓大客户、其他消费电子、工业及汽车领域发力。业务由点及面，中长期持续成长可期。

我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.31、5.17、6.72 亿元，对应EPS 分别为0.78、1.22、1.58 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品研发及技术创新风险；