新大陆(000997)：AI应用加速落地 跨境支付与网证改革打开成长新空间

　　核心观点

公司深耕人工智能领域多年，技术与场景兼备；积极把握A I应用浪潮，推动AI 与商户运营与智能终端深度融合，商业化、规模化落地可期，有望核心受益DeepSeek 等技术突破带来的A I 商业化提速红利。第三方支付行业供需格局逐步改善，公司作为第三方支付IT 龙头，跨境支付与网证改革有望带来业务新增量。公司经营业绩稳健与低估值错配，叠加大力度回购计划，不仅为公司构筑坚实的安全垫，也彰显长期发展信心，给予“买入”评级。

    　　简评

积极把握AI 应用浪潮，场景明确、落地加速。（1）持续深耕AI 领域。自2013 年起，公司投身人工智能领域，逐步构建起具有完全知识产品产权的人工智能服务平台，相继获得福建省数字经济发展专项资金人工智能项目应用示范项目（2021 年）、福建省技术创新重点攻关及产业化项目（2022 年）、福建省工信厅人工智能产业发展项目软件优质产品（2024 年）等。基于L LM、多模态等前沿大模型技术，通过知识增强推理、智能体执行引擎快速编排、封装、集成业务应用，简化大模型应用的开发、管理与部署流程，使业务专家能够便捷地将大模型技术应用于实际业务场景，提升效率并加速业务创新。2024H1，公司成功中标中国铁塔中高点视频监控35 种AI 算法模型研究、中国铁塔基于跨模态领域自适应的智能维护算法和基于文本大模型的信息抽取算法研究项目、新疆联通AI 识别云边协同智能巡检等项目，在算法研究和应用场景落地方面持续发力，人工智能算法业务累计实现收入近1,000 万。

（2） 技术与场景兼备。公司作为集智能终端、大数据处理及数据处理运营于一体的数字化服务提供商，积极拥抱AI 生态合作伙伴，并于2024 年成功通过API 接口方式接入了DeepSeek、科大讯飞、阿里云千问、豆包等众多知名AI 大模型平台，持续推进行业垂类模型以及智能体建设，赋能商户运营、大数据处理以及智能终端业务发展。

1）AI 赋能商户运营与增值服务。公司 2023 年换股收购杉昊智能 80% 股权，进一步增强商户运营及增值服务业务。截止 2024 H1，公司活跃商户超过 320 万，半年度单商户ARUP 值达到 167 元。面向商户场景需求，公司加快推进支付行业智能体场景开发平台的孵化，将AI 技术应用在商户运营、数据分析以及风控管理等方面，打造星驿付与慧徕店AI 营销助手，提高分控合规治理能力和商户端的产品体验，颠覆传统营销模式，打造营销新范式，助力银行及企业抢占AI 营销先机，主要包括智能语义识别、瞬息高效响应、智能问答引擎、多端兼容适配以及降本增效等亮点。随着AI 技术的深度融合与推进，有望加速推动公司商户运营与增值服务ARUP值进一步提升。

2）AI 赋能智能感知识别终端。公司每年物联网终端出货量超千万台，致力于为智能终端提供更好的算法模型与应用。2022 年公司在中国铁塔算法支撑服务采标项目中，实现了算法质量位列第一，算法入选数据量位列第二的突破，入围中国铁塔视频网关产品定制化设计服务招标项目，并成为中国铁塔一期、二期视频边缘网关产品的唯一设计供应商，并连续中标铁塔视频网管产品，2023 年铁塔算法仓中 10 个厂家中算法综合排名第一。公司在提升大模型泛化能力的同时，通过数据蒸馏形成高质量小模型算法，嵌入至自主研发的AI 视频边缘计算网关产品，应用与垂直场景的分析和预警，在分布式终端形成先进算法，推动端边算力的应用与落地。通过调试，目前已经实现边缘终端产品能够运营搭载DeepSeek-R1 的优化过的、运行更轻便的版本（1.5B 与 7B），从而提升产品的性能，满足不同的应用需求。

    　　跨境支付与网证落地有望带来新增量。（1）多重机遇叠加，跨境支付有望迎来新发展机遇，主要包括：

1）国家层面高度重视。中国人民银行、国家外汇管理局等部门积极支出外贸新业态跨境人民币结算、推动人民币跨境投融资业务创新等举措，跨境支付作为关键环节，至关重要。 2）出海浪潮全面开启。在双循环新发展格局下，国内大批优秀企业掀起出海潮，衍生出更加多元的跨境支付需求，为支付出海带来新机遇。3）跨境支付潜在空间可观，收单费率远高于国内，根据艾瑞咨询数据，中国收单费率标准为 0.38%，美国为2.9%，欧洲为 2.8%，印度为 1.9%，日本为 3.45%；支付设备渗透率有望进一步提升，根据尼尔森报告显示，2022 年度全球POS 终端出货量近 1.5 亿台，近 5 年全球出货量符合增长率超过 9%，发展中国家的非现金支付和移动支付渗透率仍处在快速提升期。4）巨头企业引领。支付宝、银联商务等巨头企业开启全球化战略，为我国第三方支付企业的出海创造了有利条件。受益第三方支付行业快速发展红利外，公司作为支付IT龙头企业，持续深耕积累，有望核心受益跨境支付新一轮发展机遇。

1）支付业务方面，公司持续深耕海外业务，业务覆盖 120 余个国家和地区，支付终端出货量全球第一，设备全球出货量超 1 亿台，产品矩阵几乎覆盖所有的商业应用场景。公司已与VISA 和MasterCard 、AmericanExpress 等国际卡组织建立了深度合作关系，国际化战略布局正在稳步推进，并在合作中取得了卓越成果。

2）商户运营方面，公司依托已建立的海外渠道、多方合作关系以及全球范围内的本土化布局，深入探究海外市场的商业习俗和监管政策，对商户进行场景改造，优化线下商户运营，并持续提升创新能力和迭代升级，为中国企业及目标商户定制差异化的数字化解决方案。

3）生态合作方面，公司与支付宝在渠道铺设、场景搭建、商户推广及数字化解决方案提供等方面展开了广泛合作。公司在2024 年9 月份举办的“碰一碰”推广先锋赛中获得第一名，依托自身在互联互通技术、商户运营和数据整合等方面的强竞争力，成为支付宝在受理侧的重要合作伙伴。

4）组织建设方面，公司通过引进具有国际支付业务经验的专家和管理人员们已经完成团队组建，为布局海外数字支付做好充分准备。

（2）网证改革打开业务新空间。2024 年 7 月，公安部、国家网信办出台了《国家网络身份证公共服务管理办法（征求意见稿）》，提出国家为社会公众统一签发“网号”、“网证”，提供以法定身份证件信息为基础的真实身份登记、核验服务，自然人可通过国家网络身份认证公共服务平台自愿申领并使用“网号”、“网证”登录互联网平台，使用互联网服务。公司全资子公司福建新大陆自动识别技术有限公司入围公安部第一研究所全资子公司中盾安信公布的《可信数字身份生态产品推荐清单》中核心可信数字身份二维码模组供应商名单。截止 2025 年 1 月，公司自研的基于网络可信数字身份认证的系列应用产品和二维码场景应用解决方案，先后在国内十多个城市、运营商、银行以及行业提供落地部署，为可信数字身份提供安全交互能力。后续随着《国家网络身份证公共服务管理办法》正式文件出台，网证基础设施、公共服务以及场景应用或将加速落地，公司有望核心受益。

业绩韧性与低估值错配。受益于第三方支付供给结构持续改善，海外市场进一步壮大，公司 2023 年营收净利润均创历史新高，实现营业收入 82.50 亿元，同比增长 11.94%，归母净利润 10.04 亿元，同比大幅增长 362.91%。2024 年，受第三方支付行业监管政策影响，2024 年前三季度，公司实现营收 55.73 亿元，同比下降 5.27%，归母净利润 8.19 亿元，同比微增 0.07%。其中，2024 年第三季度单季营收 19.37 亿元，同比降 5.29%，归母净利润 2.89 亿元，同比增 13.91%，显示出在行业压力下仍保持一定的利润增长韧性。截至 2025 年 3 月 6 日，公司的滚动市盈率（PE TTM）为 26.13 倍，总市值约 262.35 亿元。相较于计算机板块（采用中信计算机指数作为参考）滚动市盈率（PE TTM-扣除负值）平均值43.25，滚动市盈率（PE TTM-不扣扣除负值）平均值95.62，公司仍处于估值仍然处于较低水平，有较大的提升空间。

回购计划彰显长期发展信心。公司于 2024 年 10 月 25 日召开第九届董事会第三次会议，12 月 3 日召开第一次临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。公司使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司已在境内发行上市人民币普通股（A 股）股票，回购资金总额不低于人民币 3.50 亿元（含），不超过人民币7.00 亿元（含），回购股份价格不超过人民币 24.00 元/股（含）。

本次回购股份的实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起的 12 个月内。截至 2025 年 2 月 28日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式，累计回购公司股份数量为 2,826,508 股，占公司当前总股本的 0.27%，最高成交价格为 22.70 元/股，最低成交价格为 20.59 元/股，支付总金额为人民币5,993.80 万元（不含交易费用）。本次回购凸显了公司投资者权益保护，同时也彰显了公司长期发展信心。

投资建议：受益第三方支付行业供需结构改善与AI 技术突破式进展，叠加跨境支付和网证改革机遇，公司有望加速打开向上空间。第三方支付行业供需格局逐步改善，公司作为第三方支付IT 龙头，有望核心受益跨境支付与网证改革机遇。公司深耕人工智能领域多年，技术与场景兼备，积极把握AI 应用浪潮，推动AI 与商户运营与智能终端深度融合，商业化、规模化落地可期。公司经营业绩稳健与低估值错配，叠加大力度回购计划，不仅为公司构筑坚实的安全垫，也彰显长期发展信心。受第三方支付监管趋严，公司收单流水有所下滑， 我们下修盈利预测，预计公司2024-2026 年实现营业收入84.33/91.51/101.05 亿元（原是93.24/102.73/111.07 亿元），实现归母利润11.21/13.50/15.54 亿元（原是12.24/14.99/17.05 亿元）, 对应PE 24.80/20.60/17.90倍，给予“买入”评级。

    　　风险分析

1）国内外市场变动风险：公司具备较强的竞争优势，在数字经济的某些领域，市场变化迅速、参与对手众多、竞争相对激烈，未来市场状况仍存在较大的不确定性。随云计算、大数据、人工智能的发展，催生出大量新技术、新商业模式，公司在市场开拓中存在机遇与风险并存的局面。公司已在北美、欧洲、南美、新加坡设立相应的直属公司以作为海外市场窗口，拓展海外市场时可能面临当地政治经济局势是否稳定，法律体系、市场变化和监管制度是否发生重大变化等无法预期的风险。

2）行业政策变动风险：数字经济属新兴技术或产业，是我国中长期战略规划中政策重点扶持产业，但某些技术创新、商业模式创新涉及的业务尚缺乏相关的行业标准和有关制度，甚至有些是跨多行业、涉及多主管部门的业务，新生市场缺乏相关的政府政策，新兴业务需要相关政策支持。公司将持续关注政策动向， 积极拥抱监管，坚决遵守相关行业政策与制度。

    　　3）技术人员与人力成本风险：人才对企业发展的推动作用日益明显，人才资源对企业的重要性更加突出。

近年来，国内物价水平持续上涨，公司员工工资及福利也呈上涨趋势，在人力成本上给公司造成一些压力，同时行业内激烈的人才竞争，给公司人才带来一定的流失风险。