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比亚迪(002594):技术领军再夯实 员工持股计划坚定看好未来

admin 2025-03-18 08:04:21 精选研报 4 ℃
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  事件:

      2025 年3 月17 日,比亚迪发布2025 年员工持股计划(草案)。

      2025 年员工持股计划参与人数和金额创历史新高

比亚迪2025 年员工持股计划(草案),总人数不超过25,000 人。合计资金总额不超过41.0 亿元,为历史最高。业绩考核年度为2025/2026/2027 年,指标为营业收入增长率分别不低于2024/2025/2026 年的10%。历史来看,比亚迪共进行过三轮员工持股计划,时间分别在2015/2022/2024 年。其中,2015 年持股计划涉及人数为97 人,涉及的公司股票总数不超过3,266 万股;2022 年员工持股计划,参与人数不超过12,000 人,涉及金额为18-18.5 亿元;2024 年员工持股计划,总人数不超过150 人,金额不超过2.2 亿元。

      技术领军地位再夯实,1000V 平台有望带动行业新趋势

超级e 平台3.0 的发布标志着电动化进入全新时代,兆瓦闪充技术以1000V 高压架构实现5 分钟补能400 公里。汉L 与唐L 两款新车搭载3 万转电机与580kW 单机电驱,零百加速分别2.7 秒与3.6 秒,性能卓越,有望带动1000V 产业趋势。

王传福提出的4000 座以上闪充站布局与技术共享策略,预售价30 万级属于较高价格带,展现产业链整合能力,有利于加速1000V 产业趋势。此次发布有利于巩固比亚迪在电动化领域的优势,以智能化+性能化推动行业向油电同速、全域智能的迈进。

      海外销量:全球化进程加速,2 月份销量同比高增延续

2025 年2 月比亚迪海外销量实现6.7 万辆,同比增长187.8%,环比增长1%,延续了1 月份海外销量高速增长的趋势。乘用车海外销量占比为21.1%,同比提升1.9pct,环比下滑1.3pct,环比下滑主要系春节假期结束,国内销量增长较快所致。根据易车榜数据,比亚迪品牌2025 年1 月出口量为6.6 万辆,超过奇瑞品牌位列品牌出口量第一;其中宋PLUS 新能源的出口量为2.7 万辆,超过Model3 的2.3 万辆,位列车型出口量第一。

      投资建议

比亚迪技术进步带动销量增长飞轮持续演绎,“全民智驾”智能化战略有望助力公司实现量价齐升。全球化进程加速,高端化受益智能化+大车型战略,有望打开营收和利润空间,中长期盈利水平有望持续提升。我们预计公司2024-2026 年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4 亿元,同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%,归母净利润分别为405.1/513.8/639.2 亿元,同比增速分别为34.8%/26.8%/24.4%,E PS 分别为 13.3/16.9/21.0 元/股,3 年CAGR 为 28.6%,维持“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧;上游原材料涨价风险;出口目的国家贸易壁垒提高;汇率波动风险。

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