比亚迪(002594)：比亚迪发布2025年员工持股计划：设定每年10%收入增长考核目标 彰显发展信心

　　事件描述

2024 年3 月17 日，比亚迪公布2025 年员工持股计划（草案），本次员工持股计划的参与对象包括公司职工代表监事、高级管理人员以及比亚迪集团的中层管理人员、核心骨干员工，参与总人数不超过25000 人。此次员工持股计划以“份”作为认购单位，每份份额的认购价格为1 元，员工持股计划份额合计不超过41 亿份，涉及的资金总额不超过41 亿元。

    　　事件评论

2025 年员工持股计划公布，设定业绩考核目标，有利于绑定核心员工。比亚迪2025 年员工持股计划参与对象包括公司职工代表监事、高级管理人员以及比亚迪集团的中层管理人员、核心骨干员工，参与总人数不超过25000 人。本员工持股计划的股票来源为通过二级市场购买，此次员工持股计划以“份”作为认购单位，每份份额的认购价格为1 元，员工持股计划份额合计不超过41 亿份，涉及的资金总额不超过41 亿元。设定业绩考核指标，彰显增长信心，同时有利于绑定核心员工。本次计划解锁期分为三个阶段，解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票购买完成之日起算满12 个月、24 个月、36 个月，每期解锁的标的股票比例分别为30%、30%、40%。公司层面考核标准为2025/2026/2027年营收增速超10%。

智驾平权快速推进，补齐智能化短板，同时有望带来量价齐升。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA 下探至10 万级别。增配智驾不加价，定价超预期，10 万以上全系标配天神之眼智驾，10 万以下多数将搭载智驾，高速NOA 下探至7 万元。天神之眼首批上市覆盖21 款车型，价格区间从7 万级至20 万级以上，其中海鸥智驾版搭载天神之眼C，具备高速NOA 功能，价格下探至7.88 万元。智驾大年有望复制2024 年DM5 强势新车周期，带来份额和盈利提升。另一方面智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。

技术与规模构建超越行业竞争力，智能化、出海与高端发力迈向新巅峰。智能化大战略下，2 月开始智驾车型开始密集落地，有望复制2024 年DM5.0 周期，开启新一轮强势新车周期，站稳主流市场。超级e 平台发布，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力有望持续提升。预计 2024-2026 年公司归母净利润403、570、692 亿元，对应PE 28.7X、20.3X、16.7X，维持“买入”评级。

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