芯源微(688037)：公司股东中科天盛股权转让给北方华创 公司有望受益协同效应

事件：

芯源微持股5%以上股东沈阳中科天盛自动化技术有限公司通过公开征集转让的方式协议转让其持有的公司股份16,899,750 股，占公司总股本的8.41%。根据中科天盛函告，其已确定北方华创为本次公开征集转让的受让方，双方已签订了《股份转让协议》。

    点评：

2025 年3 月10 日，北方华创与先进制造签署了股份转让协议，北方华创拟受让先进制造持有的公司9.49%股份，合计19,064,915 股，截至2025 年4 月1日，该协议受让尚在推进过程中。如前所述，北方华创协议受让中科天盛所持公司股份也尚在推进过程中。如两次协议受让均过户完成，则北方华创对公司的持股比例将达到17.90%，北方华创将成为公司第一大股东，北方华创计划通过前述协议受让和改组公司董事会取得公司控制权。

2024 年，芯源微前道晶圆加工领域产品收入保持增长，其中，在前道涂胶显影领域，公司围绕下游核心客户需求，持续开展机台导入与高端工艺验证，新一代超高产能机型研发正在稳步推进中；在前道清洗领域，公司优势产品前道物理清洗机继续保持国内龙头地位，公司战略新产品前道化学清洗机客户端导入顺利，高温硫酸清洗机台顺利通过国内某重要客户工艺验证，机台现场表现优异，有望成为公司新的业务名片及业绩增长点。

    此次股份转让，芯源微有望充分发挥和北方华创的协同效应，在研发和销售上更进一步，未来业绩有望更快增长。

盈利预测、估值与评级：由于下游封测产业复苏不及预期，我们下调公司2024-2025 年归母净利润预测分别为2.11 亿元（下调41%）、3.31 亿元（下调33%），新增公司2026 年归母净利润预测为4.82 亿元。未来公司业务有望受益于与北方华创的协同效应，我们看好公司未来成长，维持公司“买入”评级。