中信博(688408)：业绩稳步向上 海外先发优势显著

　　事件

2025 年4 月16 日，公司发布2024 年年报。根据公司公告，2024 全年公司实现收入90.26 亿元，同比+41.25%，实现归母净利润6.32 亿元，同比+83.03%，扣非归母净利润6.02 亿元，同比+96.51%。

分季度来看，24Q4 实现收入30.44 亿元，同比+1.56%，环比+16.81%，归母净利润2.04 亿元，同比+8.84%，环比+4.23%，实现扣非归母净利润1.93 亿元，同比+8.52%，环比+0.23%。总体来看，得益于中东、拉美等新兴市场以及公司在海外市场的持续开拓，公司24 年业绩同比高增。

    　　跟踪支架量利齐升，市占率稳步提升

24 年公司跟踪支架实现收入76.32 亿元，同比+112.10%，毛利率为19.67%，同比+0.15Pcts，出货量达到17.41GW，同比+127.93%。截至报告期末，公司累计出货量超90GW，在全球40 余个国家和地区成功安装了近1900 个项目，斩获全球多个GW 级大型项目订单，经过多年的市场积累和项目经验，公司在行业内建立了良好的品牌声誉和客户信任，全球品牌影响力不断增强，市场占有率不断提升。

搭建全球供应链体系，夯实海外先发优势

公司持续完善部署全球化的供应链制造配套体系，以本地化生产结合公司出口产品及国际战略合作供应商供应链条。根据公司官网，公司目前拥有江苏常州、安徽繁昌、安徽宿松、印度古吉拉特、沙特吉达、巴西巴伊亚州六大生产制造基地，美国基地正在筹备中，公司有望凭借垂直一体化的生产制造能力和全球布局的完整产业链配套体系，结合在全球构建的3 大海外区域总部、4 大服务中心，17 个分支机构，形成以客户为中心的集支架运营、设计研发及供应交付为一体的高效服务网络。

    　　投资建议

我们预计公司25-27 年营收分别为105.26/121.09/139.11 亿元，归母净利润分别为8.18/10.57/12.78 亿元，对应PE 分别为12x/10x/8x。公司为光伏支架领先企业，跟踪支架海外市场持续放量有望增厚公司盈利，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。