银轮股份(002126)：北美产能持续释放 项目定点不断增加

　　本报告导读：

    　　公司北美产能持续释放，预计关税变化对收入的影响有限。公司亦持续开拓新项目定点，获得北美和欧洲等客户新能源汽车相关项目定点，收入有望持续增长。

    　　投资要点：

上调目标价至 28.92 元，维持公司增持评级。维持2024-2026 年的EPS 预测1.02/1.34/1.63 元，参考可比公司给予公司2025 年21.58 倍PE，考虑到公司在新能源汽车等领域的项目定点较为充足，以及北美产能持续释放等因素，上调目标价至28.92 元（原为24.25 元），维持增持评级。

北美产能持续释放，预计加征关税对公司的影响有限。公司在墨西哥、美国、瑞典、波兰等建有研发分中心和生产基地，自2023 年以来，公司在北美区域的产能持续释放，北美区域属地化配套比例持续提高。据公司在深交所互动易平台公布的信息，公司从国内出口至美国地区的收入约占总营收的6%-7%，预计关税等国际贸易因素变化对公司海外收入的影响较为有限。

不断开拓新项目，在手定点较为充足。根据公司2025 年2 月13 日及2024 年12 月17 日《关于获得国际客户定点的公告》，公司分别获得北美著名汽车品牌新能源汽车散热器项目定点，以及某欧洲著名汽车品牌新能源汽车电池冷却板项目定点。公司在新能源汽车热管理领域的优势持续增厚，研发和精益制造能力得到了越来越多海外客户的认可，在手项目较为充足。

董事长提议回购股份，有助于进一步增强信心。2025 年4 月8 日，公司董事长提议回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购股份的资金总额不低于人民币5000 万元，不高于人民币1 亿元。

随着汽车电动化持续推进，以及在公司海外属地化配套持续深入等积极因素的影响下，公司收入有望持续较快增长，董事长提议回购公司股份有助于进一步增强发展信心。