双箭股份(002381)2024年年报点评：2024Q4收入创历史新高 天台项目有序推进

　　事件:

2025 年4 月3 日，双箭股份发布2024 年年度报告：2024 年公司实现营业收入27.13 亿元，同比增长4.64%；实现归属于上市公司股东的净利润1.54 亿元，同比减少36.49%；加权平均净资产收益率为7.20%，同比减少4.71 个百分点。销售毛利率17.63%，同比下降3.12 个百分点；销售净利率5.68%，同比下降3.72 个百分点。

其中，公司2024Q4 实现营收7.79 亿元，同比+5.43%，环比17.99%；实现归母净利润0.14 亿元，同比-82.53%，环比-53.21%；ROE 为0.64%，同比减少3.20 个百分点，环比减少0.75 个百分点。销售毛利率15.53%，同比减少6.46 个百分点，环比减少0.87 个百分点；销售净利率1.89%，同比减少9.06 个百分点，环比减少2.62 个百分点。

    　　投资要点:

2024Q4 收入创历史新高，公司市场份额持续巩固

2024 年，全球经济复杂多变，行业市场竞争加剧，需求不足，供需失衡。公司抢抓市场机遇，调整市场策略、更新产品结构，巩固和提升市场份额，发挥了行业龙头企业的主力军作用。2024 年全年，公司实现营业收入27.13 亿元，同比增长4.64%；实现归属于上市公司股东的净利润1.54 亿元，同比减少36.49%。其中，2024Q4营收为7.79 亿元，创2009 年以来单季度新高。2024 年，公司生产各类橡胶输送带9108.65 万平方米，比上年度增长13.41%。

期间费用方面，2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.75%/3.87%/3.20%/0.38%，同比-0.05/+0.11/-0.22/+1.16pct。2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为0.75 亿元，同比-37.51%，主要是2024 年支付给职工以及为职工支付的现金增加0.45 亿元，同比增长19.14%，2024 年收到的政府补助、银行存款利息收入分别较2023 年减少0.71 亿元、0.25 亿元。

    　　资产减值损失部分拖累业绩，天台项目持续推进

2024Q4，公司实现营收7.79 亿元，同比+0.40 亿元，环比+1.19 亿元；毛利润1.21 亿元，同比-0.41 亿元，环比+0.13 亿元；归母净利润0.14 亿元，同比-0.66 亿元，环比-0.16 亿元。期间费用方面，2024Q4 公司销售费用/ 管理费用/ 研发费用/ 财务费用分别为0.34/0.30/0.26/0.05 亿元，同比+0.02/+0.03/+0.03/+0.09 亿元，环比+0.10/+0.08/+0.05/+0.01 亿元。2024Q4 公司资产减值损失为0.15亿元，2024Q3 为0.04 亿元，2023Q4 为0.08 亿元。

公司把加快项目建设作为企业做大做强的重要抓手，聚焦主业，加大投入，扩大产能，积极抢占国内外市场，加快推进新项目建设步伐。据公司2024 年年报，公司年产6000 万平方米“天台智能制造生产基地项目”一期年产3000 万平方米产能已建设完成，二期年产3000 万平方米产能正在建设中。公司在输送带领域加快产业战略布局，培育企业发展新动能，看好公司长期成长。

    　　盈利预测和投资评级

我们适度调整公司业绩预期，预计公司2025-2027 年营业收入分别为32.00、38.80、45.13 亿元，归母净利润分别为2.41、3.57、4.17亿元，对应PE 分别10.9、7.4、6.3 倍，公司是国内橡胶输送带的龙头企业，看好公司成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示

宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。