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核心观点
公司一季度实现营业收入14.59 亿元,同比增长32.41%,归母净利润1.12 亿元,同比增长37.61%。一季度公司三大主业均实现正增长,其中P&S 主营业务收6.26 亿元,同比增长约17.80%;SMC 主营业务收入1.90 亿元,同比增长约5.68%;MIM 主营业务收入6.34 亿元,同比增长约65.86%。另外,公司一季度发放2024 年度年终奖约2165 万元,剔除此项影响,一季度利润水平达到历史最佳水平。
事件
一季度归母净利润1.12 亿元,同比增长37.6%。
东睦股份发布公告称,2025 年一季度实现营业收入14.59 亿元,同比增长了32.41%;归属于上市公司股东的净利润为1.12 亿元,同比增长了37.61%;实现扣非归母净利润1.05 亿元,同比增长39.96%;基本每股收益为0.18 元/股,同比增长了38.46%。
简评
一季度三大业务均同比正增长,MIM业务增速高达65.9%。
2025 年一季度公司营业收入14.59 亿元,同比增长32.41%,因春节因素影响环比下降4.77%。公司粉末冶金压制成形(P&S)、软磁复合材料(SMC)、金属注射成形(MIM)订单增加,销售收入增加,生产稼动率提升,业绩继续边际改善,三大主业均实现较高增速,其中MIM 业务因折叠机铰链需求而高速增长。一季度业绩拆分来看:
(1)P&S 主营业务收入6.26 亿元,同比增长约 17.80%;(2)SMC 主营业务收入 1.90 亿元,同比增长约 5.68%;(3)MIM 主营业务收入6.34 亿元,同比增长约 65.86%。
费用压降,净利率水平提升。
2025 年一季度公司费用率11.4%,环比下降0.7 个百分点,同比下降4.2 个百分点,其中各细分项均同比环比下降。一季度公司综合毛利率21.95%,同比下降2.08 个百分点,环比下降2.66 个百分点;净利率10.04%,同比增长2.0 个百分点,改善显著。一季度内公司发放2024 年度年终奖约 2165 万元,剔除此项影响,公司归母净利润超1.3 亿元,创历史最佳水平。未来公司MIM 业务业绩增长叠加利润水平改善,将带动公司整体盈利能力水平继续提升。
东睦股份增持上海富驰34.75%股份至99%,战略股东股权上翻全面赋能上市公司。
东睦股份近期公告并购上海富驰方案重大调整,较此前方案相比,最终的交易对方由4 名调整为5 名,增加远致星火,标的资产由上海富驰20.75%股权调整为上海富驰34.75%股权。本次交易中远致星火将通过取得股份对价,从而将其在上海富驰层面的持股上翻为对上市公司的股权。这标志着远致星火看好上市公司整体发展,战略入股上市公司,从对上海富驰的赋能转变为对上市公司的全面赋能。
投资建议:上海富驰股权并购落地将进一步增厚归母净利润,上调2025-2027 年公司归母净利润至6.9/8.9/11.1亿元,同比增长74%/29%/24%。对应当前股价PE 为17/13/11 倍,考虑到公司在行业地位和成长性,给予公司“买入”评级。
风险分析:1、消费电子及折叠屏市场增长不及预期;若行业出现新的创新,折叠屏可能存在被淘汰的风险。若折叠屏手机需求不及预期,公司MIM 业务或将遭受不利影响。2、产能扩张进度不及预期;公司规划SMC 产能10 万吨/年,目前已经建成7 万吨SMC 产能,尚未达到满产,若产能扩张不及预期及下游市场开拓不及预期,或影响未来SMC 板块利润贡献。3、原材料价格波动风险,因原辅材料成本在公司粉末冶金产品的成本中占比较大,若国际大宗原材料价格上涨,将对公司盈利的实现带来一定的风险。4、公司未来成长主要依赖于MIM工艺零部件的放量,比如折叠屏手机、人形机器人、AI 等领域,若MIM 被其他工艺所替代,则公司MIM 业务成长性将受影响。猜你喜欢
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