富创精密(688409)2024年报及2025年一季报点评：国内外产能持续布局 平台化战略加速

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富创精密4 月29 日发布2024 年报和2025 年一季报：2024 年实现收入30.40 亿元，同比增长47.14%；实现归母净利润2.03 亿元，同比增长20.13%；实现扣非归母净利润1.72 亿元，同比增长98.98%。2025Q1 实现收入7.62 亿元，同比增长8.62%；实现归母净利润-0.22 亿元，同比减少136.67%；实现扣非归母净利润-0.28 亿元，同比减少152.63%。

    　　投资要点:

半导体收入显著增长，成功突破国际头部客户。分产品看，2024 年公司机械及机电零组件实现收入20.84 亿元，同比增长57.69%；气体传输系统产品实现收入8.79 亿元，同比增长22.82%。2024 年公司半导体收入增长显著，前五大客户收入同比增长超过50%，公司成功开拓国际头部客户，实现小批量订单突破，先进制程产品进一步获得量产订单，海外重点客户收入同比增长超过40%。

受多项战略投入集中释放影响，2025Q1 归母净利润承压。2025Q1公司营业收入同比微增，归母净利润同比显著下滑，主要受多项战略投入集中释放影响，具体影响因素包括：1）产能预投，新增产线转固导致折旧费用增长约2472 万元；2）人才储备，战略性扩招使人工成本及相关费用增长约4981 万元；3）研发投入，研发费用同比新增765 万元用于关键技术攻关。

2024 年毛利率稳定，控费能力优化。2024 年公司毛利率为25.80%，同比增长0.60pct，净利率为5.43%，同比减少2.70pct。2025Q1公司毛利率为24.15%，同比减少1.24pct，净利率为-4.44%，同比减少11.69pct。分产品看，2024 年公司机械及机电零组件毛利率为27.91%，同比增长2.45pct；气体传输系统产品毛利率为21.19%，同比减少2.29pct。2024 年公司期间费用率为21.00%，同比减少1.76pct，其中销售费用为0.61 亿元，同比增长65.57%；管理费用为3.42 亿元，同比增长54.79%；研发费用为2.21 亿元，同比增长7.47%；财务费用为0.15 亿元，同比增长116.18%。

国内外产能布局持续推进，收购Compart 完善平台化布局。1）产品研发方面，在匀气盘等先进产品领域，公司2024 年完成新一代产品开发，成功实现加热匀气盘、螺纹斜孔匀气盘等复杂结构产品的量产能力，金属加热盘研发突破海外技术壁垒，实现多型号产品的小批量量产。2）产能建设方面，公司在沈阳、南通、北京及新加坡均积极推进产能布局，其中，南通富创作为公司IPO 募投项目，已于2024 年结项并成功投产，北京富创已部分完成验收，新加坡富创已完成海外龙头客户验证，直接对接海外市场。3）产业链整合方面，公司于2025 年4 月发布《关于联合投资人共同对外投资暨收购浙江镨芯电子科技有限公司股权的公告》，交易完成后公司将间接持有Compart 公司21.58%股权，本次战略投资旨在结合Compart 公司35 年行业积累的技术专利与全球供应链资源，提升双方先进零部件研发制造能力，推进全球化业务布局。

盈利预测和投资评级我们预计公司2025-2027 年实现收入42.56、54.26、66.86 亿元，实现归母净利润3.51、4.87、6.43 亿元，现价对应PE 分别为41、30、23 倍，公司是国内半导体设备精密零部件领跑者，部分产品已应用于7nm 制程的前道设备，近年持续扩充产能，积极推进平台化战略，维持“买入”评级。

风险提示下游扩产不及预期风险，新品研制及验证风险，产能建设不及预期风险，原材料价格波动风险，下游行业政策变化风险，市场竞争加剧风险。