精智达(688627)：半导体业务爆发 新型显示业务再突破

　　事件：

2025 年4 月25 日，精智达发布2024 年度报告：公司2024 年实现营业收入8.03 亿元，同比增长23.83%；归母净利润0.80 亿元，同比下降30.71%；扣非归母净利润0.69 亿元，同比下降18.37%。

    　　点评：

公司2024 年度营收同比增长23.83%，扣非归母净利润同比减少18.37%，毛利率短期下滑，半导体业务发展势头强劲。2024 年报告期内，公司实现营业收入8.03 亿元，同比增长23.83%；扣非归母净利润0.69 亿元，同比下降18.37%。公司毛利率达32.82%，同比下降7.55pct。主要系收入结构战略调整，毛利率在爬坡阶段，导致整体毛利率有所下滑。分业务来看，新型显示器件检测实现营收5.53 亿元，同比减少2.09%，毛利率为32.93%，同比下降6.50pct，主要因为其中毛利率相对较高的Cell 段产品占比有所下降。半导体业务线收入占比大幅上升至超30%，报告期内公司半导体业务收入2.49 亿元，同比增长199%，毛利率为32.38%，同比增加5.54pct，发展势头强劲。

半导体存储器件测试设备领域，公司持续加强产品市场优势并丰富产品类。报告期内，公司DRAM 老化测试修复设备、MEMS 探针卡等产品出货量持续提升，保持国产设备供应商中的领先地位。公司具备晶圆裸片测试功能、旨在提升客户研发设计和品质验证效率的存储器通用测试验证机获得批量订单并且实现验收，自主研发测试机平台已经获得客户认可。与此同时公司持续推动满足针对先进封装测试要求的升级版 CP 测试机、高速 FT 测试机等核心测试设备研发及客户验证工作。根据TechInsights 的数据显示，2024 年全球存储器测试设备销售额达到15 亿美元，同比增长36.4%，预计2025 年将进一步攀升至19 亿美元，年复合增长率达26.7%。存储测试机目前主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额，国产替代空间大，公司凭借在存储器件测试设备领域丰富的技术积累，需求有望进一步提升。

重点客户取得订单突破，新型显示器件应用场景不断丰富。公司作为国内领先的 AMOLED 以及微显示器件检测系统解决方案提供商，报告期内，（1）率先取得国内 AMOLED G8.6 高世代线关键检测设备订单；（2）持续取得 MicroLED 领域相关检测设备订单，加强在微显示领域业务布局；（3）首次取得AR/VR 终端头部厂商的订单，在海外市场扩展方面取得重大进展；（4）成功研发高分辨率成像式色度仪器并向市场推广，产品结构得到进一步拓展和完善。随着AR/VR 产品及 AI 眼镜带动微显示技术产业化进程全面提速、中尺寸 AMOLED 投资增加，产线开始建设以及新型显示器件制造智能化升级需求拉动新型检测需求，新型显示器件应用场景不断丰富，新型显示行业的发展对于国内测试设备行业的厂商，提供了更加广阔的发展空间。

    　　公司盈利预测及投资评级：公司是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，半导体测试设备新订单释放成长动能，业绩有望持续增长。

预计2025-2027 年公司EPS 分别是1.92 元、2.89 元和3.84 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。