微导纳米(688147)：半导体订单高增 双轮驱动展现韧性

事件描述

公司发布2024 年报&2025Q1 季报，2024 年营收27.00 亿元同比增长60.74%，归母净利润2.27 亿元同比减少16.16%；2025Q1 营收5.10 亿元同比增长198.95%，归母净利润0.84 亿元同比增长2253.57%。

    事件评论

订单顺利验收，营收高增。2024 年以来光伏行业阶段性供大于求，产业链各环节盈利水平总体承压，公司采取积极应对措施，严格控制经营风险，推进项目交付和验收。随着下游客户新建产能的达产，客户验收的设备数量增长，前期在手订单转化，公司光伏领域设备收入实现同比增长。同时，公司半导体领域技术实力及市场竞争力逐步得到市场认可，国内半导体行业头部客户加速扩产，公司抓住市场机遇，加大研发投入和市场拓展并取得显著成效，公司半导体领域设备收入实现同比增长。2024 年公司半导体设备收入3.27 亿元同比增长168.44%，光伏设备收入22.90 亿元同比增长52.94%，半导体设备收入占主营业务比重由2023 年度的7.27%提升至12.14%，呈逐年上升的趋势。归母净利润下滑主要是因研发费用上升和减值计提增加所致。

半导体订单大幅增加。截至 2024 年末公司在手订单总额67.72 亿元，其中光伏领域、半导体领域和新兴应用领域在手订单分别为51.88 亿元、15.05 亿元和0.79 亿元，半导体领域在手订单同比大幅度增长65.91%，占订单总量的比重呈逐年上升趋势。预计随着公司战略布局的逐步落地，公司半导体领域产品的工艺覆盖面、客户数量和订单规模将继续保持增长。

半导体领域不断拓展。公司半导体领域产品主要包括iTomic 系列原子层沉积（ALD）设备和iTronix 系列化学气相沉积（CVD）设备两大类的薄膜沉积设备。ALD 领域，公司是国内领先的 ALD 设备供应商，持续拓展技术覆盖面，陆续研发和推出HKMG 技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3D NAND、3D DRAM、TSV 技术等工艺解决方案，覆盖逻辑芯片、存储芯片、先进封装、化合物半导体和新型显示（硅基OLED）中ALD 技术的主要应用场景。CVD 领域，公司是国内首批成功开发并进入产业链核心厂商量产线的硬掩膜化学气相沉积设备（CVD）国产厂商，实现了相关领域国内高端 CVD设备技术和产业化突破，公司构建的以原子层沉积（ALD）技术为核心，化学气相沉积（CVD）等多种真空薄膜技术梯次发展的产品体系，能够满足客户芯片新功能、新架构和新材料的制程需要，提供多场景全方位的新工艺和新设备的解决方案。

预计公司2025-2026 年归母净利润3.04、3.74 亿元，对应PE 分别为47、38 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新产品研发、验证进度不及预期的风险；