铂力特(688333)：业绩阶段性承压 人形机器人有望带来新增量

事件描述

公司发布2024 年报&2025Q1 季报，2024 年实现总营业收入13.26 亿元，同比增长15.02%；实现归母净利润1.04 亿元，同比减少5.26%。2025Q1 实现总营业收入2.27 亿元，同比增长7.3%；实现归母净利润-0.15 亿元，同比转亏。

    事件评论

营收保持增长。公司专注于工业级金属增材制造（3D 打印），为客户提供金属增材制造全套解决方案，业务涵盖金属3D 打印设备的研发及生产、金属3D 打印定制化产品制造、金属3D 打印原材料的研发及生产、金属3D 打印结构优化设计开发及工艺技术服务（含金属3D 打印定制化工程软件的开发等），构建了较为完整的金属3D 打印产业生态链，整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。2024 年，公司自研类产品的营业收入实现稳步增长，其中3D 打印定制化产品、自研3D 打印设备及3D 打印原材料营业收入比上年分别增长23.51%、4.99%、41.38%，主要系公司继续深耕航空航天领域，且不断开拓新的市场和应用领域所致。

盈利能力承压，现金流好转。随着公司经营规模的持续扩大，营业成本增加较大， 2024年公司毛利率37.44%，2025Q1 毛利率36.94%，均有所下降。此外，公司持续加强研发能力以及销售能力建设，研发费用有所增长，由于股份支付费用减少，管理费用有所降低，综合来看，公司的净利率有所下滑。总的来看，公司盈利能力承压。公司加大销售货款的催收力度，2024 年货款回收增长较大，经营性现金流为3.46 亿元，同比大幅增加。

布局人形机器人领域，有望带来新的增长点。人形机器人正加速从实验室迈向产业化，但仍面临诸多技术挑战，公司助力华力创科学突破瓶颈。公司与华力创科学团队优化结构设计，减少零部件数量、一体成形，降低了装配难度和加工难度。在确保内部结构精度的同时，显著降低了加工成本，并将加工周期缩短至20 分钟每批次。一体化成形提升了产品的生产效率，相较于传统机加一次仅能加工一个传感器，3D 打印满版能同时打印15-30个，公司的打印工艺与高强度低成本钢材料使华力创科学的踝关节六维力传感器取得了突破性进展，并助力腕关节六维力传感器 PhotonR40 核心结构的量产，选择轻量化材料，使传感器在性能提升的同时，重量减轻 20%～30%，从而提升机器人的稳定性和平衡性。此外，通过金属3D 打印一体化成形，降低装配难度，并显著提升量产能力，为机器人的稳定运行提供了坚实保障。布局人形机器人领域，有望为公司带来长期的新增长点。

预计公司2025-2026 年实现归母净利润1.57、2.70 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、下游应用领域拓展不及预期；