禾盛新材(002290)：国产CPU+NPU稀缺标的 1H25业绩大增

禾盛新材发布1H25 业绩预告。2025 年7 月11 日，禾盛新材发布2025年半年度业绩预告， 归母净利润预计实现0.92~1.04 亿元， 同比增长50.0%~70.0%。单季度看，归母净利润实现0.41~0.53 亿元，同比增长22.7%~59.4%，主要由于公司加强管理，带动产品毛利率较上年同期增长。

AI 子公司斩获多个订单，适配多款国产GPU。禾盛新材子公司海曦技术深耕一体机行业，根据海曦技术公众号，2025 年7 月2 日公司中标基于 5G 的飞机协同制造应用项目一期工程项目X86 服务器项目。海曦技术一体机当前已支持多款国产GPU，当前海曦技术已在熠知CPU、NPU（CPU 自带）、GPU 多个处理单元协同作用下，充分复用机载内存，实现离散存储，协同计算，一台机器即可实现运行DeepSeek 满血版，TPS 达到20 以上。

对外投资熠知电子，打通AI 产业链。2025 年6 月11 日，禾盛新材发布公告，公司拟以自有资金或自筹资金2.5 亿元向熠知电子增资，熠知电子投前整体估值暂估为22.5 亿元，公司于本次投资后预计持有熠知电子10%股权。熠知电子定位高端服务器处理器芯片设计公司，累计完成3 代处理器芯片的设计，目前在售芯片已获得诸多知名终端客户的认可。我们认为熠知电子则是国产化CPU领域的核心企业之一，设计融合一流AI 算法和先进制程工艺的智能芯片，提供行业解决方案。熠知电子能够支撑海曦技术在价格敏感、散热敏感的各种小场景采用ARM CPU 作为AI 设备的运算核心；海曦技术则可以助力熠知电子的产品更快更广泛地触达下游客户。

CPU+NPU 稀缺标的，看好后续AI 侧订单放量。熠知电子正研发并即将推出第三代TF9000 系列融合处理及板卡产品，定位于CPU+NPU 混合算力芯片，主力优化于通用云计算，大模型一体化等AI 智算领域，将是一款具有高性能、超高性价比的算力芯片。我们认为基于海曦技术与熠知电子业务的协同性和互补性，熠知电子能够支撑海曦技术在价格敏感、散热敏感的各种小场景采用ARMCPU 作为AI 设备的运算核心；海曦技术则可以助力熠知电子的产品更快更广泛地触达下游客户。

投资建议：预计公司25-27 年分别实现收入30/33/36 亿元，实现归母利润2.1/2.8/3.3 亿元，对应2025 年07 月11 日收盘价P/E 分别为37/27/23x。考虑禾盛新材通过多年的精细化运营，同时子公司海曦技术有望受益于国产AI 大模型，我们认为公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，子公司海曦技术在人工智能、云计算、5G 等产业趋势下，相关订单有望加速落地。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。