中力股份(603194)跟踪报告：携手白犀牛开拓智能物流 无人化打开新局面

　　本报告导读：

    　　公司与白犀牛围绕智慧物流领域展开深度协同，“技术+场景+运营” 朋友圈进一步壮大，无人化业务打开新局面。

    　　投资要点：

维持公司“增 持”评级。公司本次与白犀牛达成战略合作，进一步扩大技术、场景和运营的产业链资源，无人物流业务有望进入快速发展期。我们维持公司2025-2027 年归母净利润9.24/10.28/11.63 亿元（+10.1%/+11.2%/+13.2%），EPS 为2.30/2.56/2.90 元，参考可比公司2025 年12.13 倍PE 估值，考虑到公司积极拓展无人叉车产业，智能物流有望进入快速发展期，我们给予公司22 倍PE 估值，对应目标价50.71 元，维持“增持”评级。

携手白犀牛开拓智能物流，打通无人叉车最后一公里。根据Rino.ai白犀牛自动驾驶微信公众号8 月8 日消息，近日中力股份与全球领先的L4 级自动驾驶企业白犀牛正式达成战略合作，双方将依托各自技术优势，围绕智慧物流领域展开深度协同。中力以产品级、模式级、系统级三层次布局物料数智移动，成功打造制造业数智工厂、无人物流高效搬运模式、数智新仓等多场景样板工程，本次合作有望进一步推动搬运行业物料移动方式的转型升级。

顺丰链合作伙伴再下一程，产业协同打开想象空间。2025 年5 月，顺丰领投白犀牛B 轮融资，使白犀牛成为首家同时获得快递行业龙头与商用车主机厂投资的自动驾驶公司。此前，中力股份已与顺丰达成深入、全面的战略合作，本次与白犀牛的合作相当于顺丰链的进一步拓圈，有望打开中力股份在城市无人配送赛道的商业化布局。

此外，白犀牛也与鑫源、首程控股等企业具备合作关系，中力股份凭借此次战略合作可进一步壮大技术、场景、运营的产业资源。

传统主业经营有支撑，无人叉车有望释放更多业绩弹性。我们看到行业数据企稳修复，有望支撑公司传统主业向好。根据中国工程机械工业协会微信公众号，2025 年5/6 月份叉车销量同比增长11.8%/23.1%，其中内销同比增长9.3%/27.3%，外销同比增长16.6%/17.2%。同时，我们看好本次合作加快公司数智搬运发展，无人叉车业务兑现有望加速。