中信特钢(000708)：特钢需求有望增长 业绩提升前景可期

优化产品结构、聚焦战略领域发展，公司业绩持续向好。公司发布2025 年半年报，实现归母净利润27.98 亿元，同比增长2.67%，25Q2 单季度归母净利润环比增长2.21%，业绩持续向好。公司抓住风电、油气、新能源汽车等领域需求较好的契机，持续优化产品结构，25H1 能源行业用钢销量占比相较2024 年提升约1.2PCT，充分发挥公司在能源领域的钢材产品优势提升盈利。此外，公司严格成本管控，持续深化降本，25H1 特钢产品吨钢成本环比下降1.03%，进一步释放利润空间。我们看好公司持续聚焦能源、汽车等战略领域的发展，延续业绩增长态势。

特钢需求有望延续增长，公司利润空间可待进一步开拓。特钢耐高温、耐腐蚀、高强度的特殊性迎合了高端装备制造、能源电力等领域的升级需求，应用空间广阔。

水电领域，国内水电装机规模持续领跑全球，预计到2030 年中国将超额完成原定120 吉瓦的抽水蓄能项目的目标；核电领域，我国在建机组装机容量连续18 年保持世界第一，核电发电量同时也在持续增长。公司作为国内特钢行业的龙头企业，在包括水电、风电、核电等清洁能源领域拥有深厚的技术积累和广泛的产品储备，成功研发800Mpa、1000Mpa 级高性能水电钢材料等，产品在能源领域应用前景广阔。随着我国持续深化绿色低碳转型，在水电、核电等清洁能源建设有望保持较高景气度的预期下，公司有望发挥特钢产品优势，进一步开拓利润空间。

持续稳健分红，盈利增长预期下高股息可期。2024 年公司向全体股东派发现金股利25.6 亿元（含税），占公司2024 年度合并报表归母净利润的49.95%，股息率达到4.45%，为近五年的新高。2025 年公司拟进行年中分红，拟派发现金红利占公司25H1 合并报表归母净利润的36.07%，持续稳健分红回报资本市场。在公司业绩稳定向好的预期下，我们预计公司未分配利润可进一步增长，未来高股息可期。

根据公司2025 年半年报，我们做出小幅下调产品毛利率、上调营业所得税等调整，预测公司2025-2027 年每股收益为1.10、1.17、1.24 元（2025-2027 年原预测值为1.12、1.20、1.28 元）。根据可比公司2025 年14X 的PE 估值，对应目标价15.4元，维持买入评级。

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