中坚科技(002779)：业绩稳步提升 主页基本盘稳固 积极布局机器人领域

事件：2025 年8 月22 日，公司发布《2025 年半年度报告》，公司2025 年上半年实现营业收入5.03 亿元，同比增长5.29%；实现归母净利润0.51 亿元，同比增长13.99%；实现扣非后归母净利润0.48 亿元，同比增长17.04%。

业绩稳步提升，主页基本盘业务稳固。2025 年上半年，公司各主营业务持续稳固。分产品来看，2025 年上半年，轮式割草车实现营业收入2.84 亿元，同比增长11.33%，毛利率为31.29%，同比+1.49pct；链锯实现营业收入0.74 亿元，同比下滑28.50%，毛利率为27.62%，同比+1.92pct；灌溉机实现营业收入0.66 亿元，同比增长20.96%，毛利率为23.35%，同比+4.41pct；配件及其他实现营业收入0.21 亿元，同比增长24.76%，毛利率为41.75%，同比+18.17pct，其他业务实现营业收入0.56 亿元，同比增长21.64%，毛利率为29.03%，同比+4.63pct。从盈利能力来看，公司2025 年上半年实现毛利率29.37%，同比+2.61pct。

研发投入持续加大，积极布局海外产能。公司持续加大研发投入，2025 年上半年，公司研发投入3904.32 万元，同比增长127.31%，公司拥有专门的汽油类与锂电类产品研发设计中心和稳定的研发人才队伍，2024 年6 月，公司成立苏州锂电产品研发中心，从事锂电新能源园林工具产品的研发工作，公司坚持汽油产品与锂电产品齐头并进的发展方向，提前研发布局锂电产品，已形成锂电手推割草机、锂电链锯、锂电割灌机、锂电绿篱机等系列产品体系。海外布局方面， 2025 年 4 月23 日，公司第五届董事会第十次会议审议通过了《关于向泰国子公司增加投资总额的议案》，公司拟对泰国子公司增加投资总额，投资总额由原来的800 万美元增加至2,800 万美元，用途包括但不限于土地购买、厂房建设、购买生产设备等，持续拓展海外产能进一步巩固公司应对关税等风险的能力。

持续布局机器人产业，打造业绩新增长点。公司持续发力机器人产业，海外方面2024 年3 月公司投资1X 公司，基于公司多年在高端制造领域的先发优势，进一步涉足人工智能机器人领域，并在此基础上积极寻求相关产业的合作和投资机会，伴随1X 推出其专门针对进入家庭的Neo Gamma 人形机器人推出，公司有望持续受益。国内方面，2024 年11 月，公司与华为（深圳）全球具身智能产业创新中心签署企业合作备忘录。2025 年1 月，公司设立深　　圳桦之坚机器人科技有限公司，目前产品方案正在快速推进中。此外，公司积极布局四足机器人领域，公司首款四足机器人灵睿P1 拥有智能化高，通过性强，重负载，长续航等优点，并搭载自研大语言模型能够实现实机器人多模态信息高效识别，进一步加强人机交互能力，2025 年4 月24 日，根据中坚科技官微披露，国华控股集团已与公司签订战略合作备忘录，表达了未来将规模化采购“灵睿P1 四足机器人”意向，首批订单正在签署中。我们认为，公司在主营基本盘业务持续稳固的同时，积极布局具身智能领域，并兼具人形机器人与四足机器人技术能力，我们持续看好公司长期发展。

盈利预测及投资评级： 我们预计公司2025-2027 年归母净利润为1.14/1.66/2.21 亿元，当前股价对应PE 分别为172/117/88 倍。我们认为，1）公司作为园林机械出海领先企业，持续拓展海外市场，未来市占率有望进一步提升；2）公司通过定增等多重布局持续加码智能机器人产业，基于主业的割草机持续拓展无人割草机等智能项目，未来将持续赋能主业为公司带来业绩提升；3）公司通过海内外1X 以及华为等积极拓展具身智能领域，未来具身智能有望成为公司新的增长点。我们看好公司未来业绩发展，维持“增持”评级。