博众精工(688097)2025中报点评：业绩稳健增长 新能源业务表现亮眼

　　事件

公司发布2025 年半年报，2025H1 公司实现营业收入18.76 亿元，YoY+2.34%，实现归母净利润1.63 亿元，YoY+69.69%，扣非后归母净利润0.77 亿元，YoY+1.52%。

    　　核心观点

公司业绩实现稳健增长。2025 上半年公司营业收入/归母净利润18.76/1.63 亿元，YoY+2.34%/+69.69%。2025 H1 公司毛利率/净利率分别为32.64%/8.21%，分别变动-3.62/ +2.85pct；公司总体费用控制得当，2025H1 公司销售/管理/财务/研发费率分别为9.14%/5.9%/1.58%/12.55%，分别变动-0.37/-0.27/+0.36/-0.28 pct。公司以消费电子业务为核心，25H1 公司实现3C 业务收入约11.8 亿元，YoY-12.40%。公司绑定大客户并积极开拓新客户、新业务，2025H1 公司获得vivo 等客户的手机柔性模块化产线订单，有望降低行业周期带来的业绩波动。

新能源及半导体业务高速发展。1）聚焦核心客户，新能源业务快速增长。2025H1 新能源业务收入约5.7 亿元，YoY+30.3%。公司锂电设备出货量大幅度上升，推动新能源业务成为公司业绩增长的第二极。充换电站设备方面，公司与宁德时代签署战略合作协议，有望持续受益于该充换电站建设；2025H1 公司累计接单充换电站500 多座，完成300 多座换电站交付。2）半导体业务收入高速增长，盈利能力大幅改善。2025H1 半导体业务收入约3584 万元，YoY+314.4%。高精度共晶机方面，2025H1 公司已获得国内头部光模块企业订单，并已在多家新客户进行样机测试，并成功取得其中2 家的批量订单。

    　　25H1 收购上海沃典70%股权，汽车业务有望成为公司第三增长曲线。

此次收购提升公司汽车制造自动化板块竞争力，形成“3C +新能源+汽车”多轮驱动的业务格局，向跨行业工业自动化解决方案领军者迈进。

    　　投资建议

公司作为3C 自动化设备龙头，立足于消费电子领域，不断拓展新业务、新客户、新领域。我们预计公司25-27 年归母净利润5.15/7.34/8.56亿元，按8 月26 日收盘价，对应EPS 1.15/1.64/1.92 元，对应PE30.06/21.08/18.08，维持“买入”评级。

    　　风险提示