圣湘生物(688289)：营收实现较快增长 Q2利润端略有承压

2025H1 营收实现较快增长，Q2 利润端略有承压公司发布了2025 年中报，根据 数据，2025H1 公司实现营业收入8.69亿元，同比增长21.15%，实现归母净利润1.63 亿元，同比增长3.84%，实现扣非归母净利润1.36 亿元，同比增长12.19%。

单季度看，2025Q2 实现营业收入3.93 亿元，同比增长20.59%，实现归母净利润0.71 亿元，同比下降6.21%，扣非归母净利润0.45 亿元，同比下降4.18%。

    　　管理费用大幅下降，净利率有所下滑

根据 数据，2025 年H1 公司销售费用率31.83%，同比上升0.65 pct，管理费用率为25.74%，同比下降7.24 pct，财务费用率-3.98%，同比上升1.72 pct，研发费用率13.65%，同比下降2.76 pct。2025H1 公司毛利率73.28%，较上年同期下降3.98 pct，净利率16.43%，同比下降2.49 pct。

    　　2025 年H1 业绩亮点

根据公司半年报，2025H1 公司亮点如下：（1）测序业务增长亮眼：上半年，公司测序业务实现营业收入超3000 万元，同比增长三倍。（2）研发投入持续加大：2025 年上半年，公司研发投入总额增加至1.54 亿元，同比增长6.3%，占营业收入比例达17.71%。新获得百余项国内外注册准入证书和授权专利，进一步增强了公司的技术实力和竞争力。（3）国际化战略稳步推进：公司在海外设立了多个子公司和办事处，进一步拓展了全球市场。

2025H1，公司海外收入同比增长60%。（4）持续加大战略新兴版块孵化力度：公司参股的圣维鲲腾、圣微速敏等战略版块报告期内新增投入超1 亿元，同比增长超40%，核心技术、产品开发及临床验证工作陆续取得实质性进展，这些创新产品深耕于复杂疾病快速诊断、个体化健康管理及细菌抗生素耐药等多个全球医学生命健康痛点难点问题，积极探索诊疗一体化的新方案，未来公司的研发与产品矩阵、渠道与推广等方面将与其形成有效协同。

    　　持续推进外延探索促进发展

根据公司半年报，公司于2025 年1 月全资收购中山海济100%股权，布局生长激素领域。上半年，中山海济新增原液生产线，原液总产能实现翻倍增长，满足了日益增长的产品需求，1-6 月实现营业收入2.4 亿元，净利润0.97 亿元，同比增长120%。控股红岸基元，协同赋能基层医疗检测业务和宠物医疗智能化诊断方案。进一步增资真迈生物，强化互补优势，继续深化合作，加速国产方案的替代和推动基因技术的国际化突破。

    　　投资建议

2025H1 公司营收实现较快增长，考虑Q2 业绩端略有承压，我们调整2025-2027 年公司营收预测分为18.22/21.10/24.11 亿元（此前分别为22.84/27.12/31.57 亿元），调整2025-2027 年归母净利润预测分别为3.07/3.64/4.18 亿元（此前分别为4.28/5.52/7.08 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险；质量控制风险；行业政策风险。