大族激光(002008)：25Q2归母净利润YOY38% PCB及3C有望高增

事件：公司发布2025 年半年报，25H1 实现营业收入76.13 亿元，yoy19.79%；归母净利润4.88 亿元，同比-60.15%，扣非净利润2.61 亿元，yoy18.44%。单季度来看，Q2 实现营收46.69亿元，yoy26.21%；归母净利润3.25 亿元，yoy37.62%；扣非净利润1.89 亿元，yoy-16.30%。

    　　业绩表现符合预期。

    　　点评：

【收入端】上半年营收快速增长，分业务来看：1）信息产业设备：实现收入31.96 亿元，同比增长35.95%。其中，消费电子设备业务实现营业收入8.15 亿元，同比有所增长；PCB设备业务实现营业收入23.82 亿元，较上年同期大幅增长52.26%，信息产业设备业务受益于AI 拉动，设备需求快速增长；2）新能源设备：实现收入9.61 亿元，同比增长38.15%；3）半导体设备（含泛半导体）：实现营业收入5.96 亿元，同比下降20.76%；4）通用工业激光加工设备：实现营业收入28.60 亿元，同比增长11.85%。

【费用端】费用管控效果较好，费用率有所下降。公司上半年综合期间费用率为26.77%，同比-3.85pct。其中:1）销售费用率8.26%，同比-2.49pct；2）管理费用率7.25%，同比-0.86pct；3）研发费用率11.71%，同比-0.90pct；4）财务费用率-0.46%，同比0.39pct。

信息产业：AI 及出口驱动下，PCB 及消费电子设备需求有望迎来高速增长。1）PCB：AI服务器及数通产品需求持续上升，加上智能手机、汽车电子等电子终端产品的技术升级，共同推动PCB 行业各类细分产品的成长；以泰国为热点的东南亚地区 PCB 新建项目快速推进；2）消费电子：随着 AIPC、AI 手机等AI 终端产品的推出，消费电子设备迭代升级需求凸显。公司保持紧密工艺配合，保持较高市占率，预计订单将迎来快速增长。

新能源：需求筑底，出口+新技术带来设备增量。国内电池企业出海，及海外当地企业设备采购拉动新增需求；此外，固态电池等新技术不断涌现，为设备行业带来新的机遇；公司在深化宁德时代等大客户合作的同时，积极拓展海外及固态电池市场业务。

上调盈利预测，维持买入评级。考虑到公司PCB 及消费电子业务业绩进展积极，上调盈利预测，预计公司25-27 年归母净利润分别12.00、16.33、21.43 亿元（之前预测为10.74、15.75、20.43 亿元），对应25-27 年PE 分别为32、24、18X；考虑到公司为国内激光设备领域领军企业，多业务齐发力，预计公司收入及利润将保持中高速增长，因此，维持买入评级。

    　　风险提示：下游需求景气下滑的风险、行业竞争加剧带来盈利波动的风险、新业务进展不及预期的风险等。