苏州银行(002966)：管理层增持提振信心 资金面与基本面共振驱动估值修复

　　事件：苏州银行发布公告，董事长、行长等高管拟自9 月8 日至12 月31 日，以自有资金增持不少于420 万元本行股份。

需要注意，这已并非高管团队第一次集中增持，有定力、够稳定的管理层陪伴苏州银行成长的信心十分坚定。2024 年11 月18 日-11 月28 日，董事长、行长等核心高管累计增持60 万股、增持金额约464 万元（达前期增持计划金额下限的129%）；时隔不到一年，高管团队再推增持计划，明确彰显对苏州银行发展前景的十足看好。

与此同时，在国资增持优质资产以及苏州银行优化股东结构的“双向奔赴”下，大股东（地方财政实控）落地股份增持计划仍在进行时。2024 年9 月开始国发集团就已主动增持，截至6 月27 日，累计已完成5 轮增持，累计增持金额已近18 亿元。而6 月26 日大股东国发集团持股比例15%以上资格获准后，理论最高持股比例将提升至不超过20%，目前国发集团及其一致行动人合计持有公司股份比例15%，按上限计算国发集团仍可增持2.23亿股；以9 月5 日收盘价计算，对应增持金额约18 亿元，这也将成为苏州银行估值修复更直接的催化。

极为稀缺的优质标的，兼具强区域、厚拨备、优业绩，预计全年业绩延续大个位数的行业领先表现，坚定看好。伴随资本补充到位，依托本土政信资源及异地渗透，预计苏州银行仍能保持双位数的行业领先扩表增速，由于信贷降价压力前置（2024 年集中压降高风险经营贷，定价下行幅度更高）、全年负债成本也有可观空间（测算全年存款成本降幅约25-30bps），息差趋势预计也将更优；叠加干净的资产质量家底（不良率仅约0.83%）、上市城商行第3 高的拨备覆盖率（2Q25 为438%，全年预计维持超400%），全年业绩表现预计也将稳居行业第一梯队。

投资分析意见：管理层、大股东多次增持凸显对苏州银行长期投资价值的高度认可、也是短期估值修复的有力催化，中期看苏州银行提杠杆、降成本的ROE 回升路径清晰，短期“低不良、高拨备”赋予优于同业的业绩稳定性，同时兼具高股息的优质属性（2024 年分红率上市银行第二），重申“买入”评级，重申首推组合。维持盈利增速预测，预计2025-2027 年归母净利润同比增速分别7.3%、7.9%、8.3%，当前股价对应2025 年PB为0.70 倍，维持“买入”评级。