雄韬股份(002733)：全球LFP锂电UPS龙头 充分受益AI+铅改锂

电源行业老兵，算力中心与数据中心UPS 电源业务贡献主要利润。公司成立于1994 年，于2014 年上市，产品涵盖铅酸电池、锂电池、氢燃料电池、钠电池四大类，面向UPS、通信、动力、储能等领域。2025 年上半年算力中心与数据中心UPS 电源业务收入占公司收入47%，贡献了75%的利润。

    　　行业：AIDC 驱动UPS 电池需求高增，氢能长期在数据中心应用空间广阔。

1）锂电替代铅酸趋势显著。随着AI 算力需求的高速增长，数据中心正朝着大规模、高密度、高功率方向演进，锂电池产品具有寿命长、能量密度高、节能环保等优势，并与铅酸电池相比，锂电池全生命周期成本优势明显，10 年内可节省40%以上的总拥有成本。

    　　2）数据中心氢能应用前景广阔。典型应用场景为：替代柴油发动机、替代高压直流供电系统(HVDC)、替代空调实现冷热电三联供。

    　　公司：深耕算力中心与数据中心UPS 电源，锂电+铅酸+氢能多线布局。

1）公司提供三种产品解决方案：高倍率高能量密度锂电池、免维护高功率铅酸蓄电池、氢能源电池替代柴发与清洁能源发电。公司在全球LFP 锂电UPS 领域市占率为第一，产品性能大幅领先同行；铅酸为公司传统主业，针对高端UPS/备用电源市场推出具备高能量密度、长循环寿命和高安全性的铅酸蓄电池；并推出氢储能发电系统，用于替代柴发。

2）认证：公司先后获得过美国UL 认证、欧盟CE 认证、德国VDS 认证、电池指令、国际IEC 检测合格证、欧盟RoHS 认证等国际认证，近三年海外营业收入占比稳定在70%以上，公司的产品质量达到国际水平。

3）客户：公司已成功与伊顿，施耐德，台达，维谛，索克曼等众多大型集成商达成长期合作。在国际市场公司成为入选微软非美区算力中心独家供应商品牌，并在东南亚、欧洲和南美等地区的大型高端数据中心市场占据重要位置。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年总营收分别为48.4、56.5、66.6 亿元，同比增长36.2%、16.8%、17.9%；2025-2027 年公司归母净利润分别为2.9/4.6/6.4 亿元，同比增长197.0%/58.3%/40.2%，PE 分别为28.0、17.7、12.6 倍。基于公司深耕UPS 业务，有望受益于AI 数据中心投资，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动的风险、境外经营风险、汇率波动风险、AI 数据中心建设不及预期的风险、股价波动风险、测算具有主观性，结果仅供参考。