誉衡药业(002437)：2025H1业绩稳健增长 代理销售佩玛贝特片

2025 年8 月26 日誉衡药业披露2025 年半年报，2025 年H1 公司实现营业收入11.00 亿元，同比-9.97%；实现归母净利润1.34 亿元，同比+7.56%；实现扣非归母净利润1.07 亿元，同比+13.28%。

    　　降本增效继续推进，成效持续显现

在费用管理方面，公司销售费用和管理费用较去年同期继续下降：公司销售费用从去年同期的4.28 亿元下降至2.94 亿元，同比-31.28%；销售费用率从2024H1 的35.06%下降至26.76%。管理费用从2024H1 的7,236.77 万元下降至5,675.37 万元，同比-21.58%。在资产质量方面，公司资产负债率由去年同期的 31.66%下降至 28.70%，公司资产负债结构持续优化，抗风险能力继续增强。

    　　代理协议持续落地，代理销售佩玛贝特片

2025H1 公司与兴和制药就佩玛贝特片签订了共同推广协议、与卫材（中国）就甲钴胺注射液签订了市场推广服务协议。佩玛贝特片作为新一代贝特类药物，具有广阔市场前景。

2025 年4 月，佩玛贝特片（商品名：派龙达）获国家药品监督管理局批准，在控制饮食的基础上，用于非家族型高甘油三酯血症成年患者，以降低甘油三酯（TG）水平。佩玛贝特片为全球首个新型高选择性 PPARα调节剂，主要通过激活PPARα调节脂质代谢基因表达，实现降低血浆甘油三酯（TG）水平和提升高密度脂蛋白胆固醇（HDL-C）水平的作用。

    　　公司推广佩玛贝特片，将丰富公司的产品管线，有望增加公司的营业收入及利润，增强公司在心脑血管领域的竞争力；此外，将进一步提升公司的专业化学术推广能力，为未来更多的产品合作奠定基础。

盈利预测与投资评级

我们此前对公司2025-2026 年的收入预测为25.29/27.99 亿元，对公司2025-2026 年的归母净利润预测为2.32/2.68 亿元。考虑到公司2025H1 收入略有承压与降本增效持续推进等因素，我们下调公司2025-2027 年营业收入预测为23.64/24.64/26.61 亿元，上调2025-2027 年归母净利润预测2.58/2.82/3.18 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策风险，药品研发风险、质量控制风险、环保及安全经营风险。