盛达资源(000603)季报点评：Q3归母净利同增116% 金银价值持续提升

　　盛达资源发布20 25年三季报

公司2025 年前三季度实现营收16.52 亿元，同比+18.29%；实现归母净利润3.23 亿元，同比+61.97%。单Q3 实现营收7.46 亿元，同比+36.98%，环比+34.8%；实现归母净利润2.53 亿元，同比+116.39%，环比+308.56%。

    　　贵金属价格延续增长，金银增厚利润

25Q3 国内白银现货均价9426 元/千克（同比+26.0%，环比+13.1%）；黄金现货均价792.6 元/克（同比+39.3%，环比+2.9%）；铅价1.69 万元/吨（同比-7%，环比+0.3%）；锌价2.22 万元/吨（同比-5.6%，环比-1.7%）。铅锌价格下行但相对平稳，降息+地缘政治冲突下金银价格提升，带动公司利润增厚。

    　　多个项目待投产，产能增量可期

鸿林矿业菜园子铜金矿预计2026 年实现达产、2027 年-2029 年实现稳产。东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿正在进行矿山建设工作，力争2026年内投产。金山扩产和银都矿权整合同步推进，未来公司金、银等金属产量增长具备确定性。近年公司重点推进银、金等优质贵金属原生矿产资源项目的并购，优质资源助力业绩弹性释放。

    　　投资建议

我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为5.93/8.75/10.87 亿元（前值为5.97/8.21/9.86 亿元），对应PE 分别为26.61/18.04/14.53 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　相关金属价格下行；产能释放不及预期；矿山安全及环保风险等。