炬芯科技(688049)2025年三季报点评：持续刷新单季业绩记录 份额提升&端侧卡位共驱高速成长

　　事项：

炬芯科技发布2025 年三季报，2025 年三季度公司实现营收2.73 亿元（YoY+46.64%，QoQ+6.16%），实现归母净利润0.60 亿元（YoY+101.09%，QoQ+20.72%），实现扣非归母净利润0.61 亿元（YoY+145.15%，QoQ+28.31）。

    　　评论：

持续刷新单季度业绩记录，盈利规模与质量同步提升。公司依托长期积累的技术与资源优势实现突破，在AI 技术的强力赋能下推动整体价值加速提升，经营业绩展现出高速增长态势，25Q3 公司营收2.73 亿元（YoY+46.64%，QoQ+6.16%），实现归母净利润0.60 亿元（YoY+101.09%，QoQ+20.72%），实现销售额与净利润的环比、同比双向增长，更相继刷新公司单季度业绩的历史峰值。盈利能力方面，公司25Q3 实现毛利率51.44%（YoY+3.28pct，QoQ+0.13pct），净利率22.08%（YoY+5.98pct，QoQ+2.67pct），盈利规模与质量同步提升。

蓝牙音箱SoC 份额稳健增长，先发卡位低延迟无线音频蓝海赛道。在端侧产品 AI 化趋势的带动下，公司持续拓展产品矩阵及市占率，蓝牙音箱SoC 芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，公司针对无线麦克风、电竞耳机等产品具备较强卡位优势，销售额呈高速增长态势；端侧AI 处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party 音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍增长。

把握端侧AI 浪潮，持续推进存内计算及低延迟私有协议研发。针对端侧设备日益低功耗、高算力的需求，公司持续推进芯片产品的研发迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能。目前基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项，将于近期陆续进入量产，其中面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先完成量产，引领市场规格，推动新品快速起量。此外，面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X 研发进展顺利，并稳步推进第二代存内计算技术IP 研发工作，目标实现NPU 算力的数倍提升并全面支持Transformer 模型。未来，公司将持续加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽并降低延迟，提升抗干扰性能，全方位提升技术竞争力。

投资建议：基于蓝牙音箱长期技术与客户积累，炬芯科技不断提升在国际品牌的市场份额，并横向布局无线麦克风、家庭影院、可穿戴产品等其他产品。此外公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM 架构，适配低功耗端侧AI 产品需求。参考前三季度业绩，我们调整公司25-27 年归母净利润预测为2.12/2.95/3.97 亿元（原值1.92/2.65/3.54 亿元），参考可比公司给予炬芯科技26年52x PE，目标价87.58 元，维持“强推”评级。