焦点科技(002315)：中国制造网维持稳健增长 推出SOURCINGAI2.0赋能平台买家

事件：焦点科技发布25Q3 业绩，公司25Q1-3 累计实现营收14.03 亿元，同比增长16.29%；归母净利4.16 亿元，同比增长16.38%；扣非净利4.04 亿元，同比增长14.60%。其中25Q3 实现营收4.87 亿元，同比增长17.01%；实现归母净利1.22 亿元，同比下降1.98%；实现扣非净利1.18 亿元，同比下降3.42%。我们认为公司25Q3 利润下滑主要受股权激励费用影响。

中国制造网会员数量稳健增长，AI麦可渗透率持续提升。截至25Q3，中国制造网会员数量达29214 位，同比增长2546 位/9.55%，环比增长515 位/1.79%。中国制造网持续通过提升加码多元市场的定向流量推广、推进交易全链路的多语种覆盖、提升采供匹配效率从而推动快速成交等方式加强多元市场覆盖，其中25Q3 中东地区流量同比增幅达45%，拉美、非洲、欧洲市场流量增幅均超30%。AI 工具方面，截至25Q3，购买过AI 麦可的会员数累计达15687 位（不含试用体验包客户），较25H1 增加约为2687 位，卖家端AI 产品日益成熟，渗透率持续提升。

SourcingAI 2.0 正式发布，有效赋能平台买家。在卖家端产品日益成熟的基础上，中国制造网将AI 应用延伸至买家端。2024 年推出SourcingAI 1.0，帮助买家在海量信息中精准、迅速地找到所需产品； 25M10 进一步推出SourcingAI 2.0，赋能买家侧从采购需求发布、供应商寻源、智能比价、供应商资质审核到在线交易、订单管理的采购全流程。使用SourcingAI 2.0 后，买家的整体采购效率可提升35%。中国制造网已经构建了“ AI 麦可+SourcingAI 2.0”的智能协同布局，实现了服务买卖双方的全流程AI 赋能生态闭环，有望持续推动公司会员数量以及平台流量双向增长。

投资建议：我们预计2025-2027 年公司实现营收19.58/22.38/25.51 亿元；归母净利润5.25/6.03/7.01 亿元；对应PE 分别为27/24/21 倍。公司中国制造网及AI 麦可付费会员数量加速增长，股权激励彰显公司经营信心，维持“买入”评级。