伟隆股份(002871)：三季度业绩符合预期 期待海外市场放量

　　Q1-Q3 业绩：收入4.58 亿元，同比+16.90%，归母净利润1.03 亿元，同比+14.98%，扣非归母净利润9604.33 万元，同比+13.23%。

Q3 单季度业绩：收入1.86 亿元，同比+23.36%，归母净利润4378.47 万元，同比+14.78%，扣非归母净利润4190.50 万元，同比+21.36%。

Q3 业绩稳健增长。目前公司满产满销，短期增长受制于产能瓶颈，伴随年底沙特产能、明年泰国产能＋国内可转债项目建成投产，业绩有望进入加速增长阶段。

毛利率、净利率整体稳定。前三季度，公司实现毛利率40.91%，同比-0.25pct，实现净利率22.37%，同比-0.28pct；Q3 单季度，公司实现毛利率43.04%，同比+0.70pct，实现净利率23.54%，同比-3.32pct。毛利率在正常范围内波动。Q3 单季度净利率同比下滑主要是公允价值变动影响非经常性损益，扣非净利率同比稳定。

汇兑导致财务费用率增加，其他费用率稳定。前三季度公司销售、管理费用率分别为5.91%、5.94%，同比分别-0.39pct，-0.51pct，研发费用率同比+0.12pct，为3.92%，财务费用率同比+1.14pct。

    　　现金流维持在较好水平。前三季度公司销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为94.07%，净现比为0.79，同比稳定。

相较于外资品牌，公司产品价格更便宜，交付周期更短；相较于国内品牌，公司在海外深耕多年，有成熟的项目经验和运行案例，我们认为公司有望抓住全球AIDC 资本开支扩张及液冷方案渗透率提升机遇，加速提升市占率，在阀门这一大行业中逐步成长为大公司。

维持“强烈推荐”投资评级。公司是民用阀门领域出海小龙头，较早进行全球化布局，产品资质和认证齐全，同时公司积累了美国和东南亚数据中心案例，有望充分受益于全球AIDC 建设周期，叠加沙特和泰国产能投放，公司业绩有望维持较高增速。我们预计公司2025-2027 年收入为6.85/8.95/11.75 亿元，同比增长18%/31%/31%，归母净利润为1.5/1.97/2.6 亿元，同比增长15%/31%/32%，对应PE 为26/20/15x，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：市场风险、原材料成本波动风险、经营风险、汇率波动风险、减持风险。