上海临港(600848)：产业生态集成运营 厚积薄发价值渐显

　　事件：公司发布2025 年三季报及三季度主要经营数据。

2025 年前三季度，公司实现营业总收入38.0 亿元，（调整后）同比下降7.9%；实现利润总额18.2 亿元，（调整后）同比增长49.3%；实现归母净利润11.0亿元，（调整后）同比增长74.6%。

    　　截至2025 年9 月30 日，公司产业园在租总面积约278.8 万平方米。

    　　点评：产业生态集成运营，厚积薄发价值渐显，分红派息保持稳定。

聚焦前沿产业发展，园区生态集成运营：公司在产业园区深耕多年，充分发挥创新资源聚集优势，立足创新生态集成服务商和总运营商定位，围绕集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，积极打造产业投资矩阵，培育运营产业生态，构建集成服务体系，优化科创产业投资；优化“基金+直投”策略，打通“科创-投资”链路，已累计推动对字节跳动、江波龙、壁仞科技、商汤科技、心泰医疗等一批知名企业的产业投资；深化“基金+基地”模式，以整体规模超10 亿元的“上海临港策源创业投资基金”为核心平台，加强对前沿技术的布局培育。2025年10 月17 日，临港集团“园区半导体产业调研”在临港浦江国际科技城举办，全面展现了在半导体产业的全链条布局与生态优势。

厚积薄发价值渐显，经营业绩增长明显：2025 年前三季度，公司实现利润总额18.2 亿元，（调整后）同比增长49.3%；实现归母净利润11.0 亿元，（调整后）同比增长74.6%，经营业绩增长明显；截至2025 年9 月30 日，公司产业园在租总面积约278.8 万平方米，2025 年前三季度累计租金总收入22.2 亿元，（年化）单位租金约为88.5 元/平方米/月，较2024 年同期增长13.3%；2025 年三季度，公司漕河泾科技绿洲康桥园区通过参与临港创新产业园REIT 的首次扩募完成出表，促进公司利润总额的增长。

近期积极回馈股东，分红派息保持稳定：公司近年来积极回馈股东，分红派息比例一直维持在较高水平。2022 年-2024 年的现金派息比例为50.0%、47.6%、46.0%，三年平均现金派息比例约为47.9%。如按平均派息比例计算，当前股价对应2025 年-2027 年预测业绩的股息率水平约3.4%-3.7%，具备较强吸引力。

盈利预测、估值与评级：2025 前三季度经营业绩提升明显，上调公司2025-2027年的归母净利润预测为13.0/13.5/14.2 亿元（原预测为11.3/11.8/12.4 亿元），当前股价对应2025-2027 年PE 为22/21/20 倍。公司产业生态优势明显，经营业绩稳健发展，稳定分红回馈股东，维持“买入”评级。