游戏行业2025年三季报总结

在高景气度及亮眼业绩带动下，游戏行业跑出明显超额收益。截至2025年10月31日，申万传媒行业涨幅为27.50%，跑赢沪深300指数，相对收益+9.56%。按照申万一级行业分类，传媒行业在申万31个行业中排名第7。申万游戏行业涨幅为62.08%，按照申万二级行业分类，游戏行业在申万133个二级行业中排名第10，超额收益明显。

游戏行业利润加速释放，看好未来板块估值上修。在用户游戏消费需求增长与爆款新品不断释放共振下，2025Q3申万游戏行业整体收入303.6亿元，同比增长28.61%，增速高于整体传媒行业的8.20%；归母净利润57.8亿元，同比增长111.65%，增速高于整体传媒行业的59.35%。逐季度来看，游戏行业收入和利润同比增速呈持续提升趋势。

游戏行业维持高景气度，看好后续丰富产品储备继续驱动增长。根据游戏产业报告数据，2025Q3，中国游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%,整体维持高景气度。根据游戏那点事Gamez及游戏陀螺统计，截至2025年10月份年内下发的游戏版号数量已达1441款，超过2024年全年，丰富储备产品释放有望持续驱动行业增长。

风险提示

    　　游戏行业政策变化的风险：若游戏版号政策变化，企业对于游戏开发信心不足，可能会影响游戏产品供给，从而对整体行业收入产生影响。

用户需求变化的风险：若其他娱乐形式用户需求提升，可能会影响整体游戏用户时长，对整体游戏流水及收入产生影响。

    　　A等新技术落地进展不及预期的风险：A等革命性技术在游戏产业落地进展不及预期，可能影响游戏行业规模增速。