中金黄金(600489)：金铜齐增业绩释放 新增项目推进

　　公司发布2025年三季报

中金黄金2025 年前三季度实现营收539.76 亿元，同比+17.23%；实现归母净利润36.79 亿元，同比+39.18%。单25Q3 实现营收189.09 亿元，同比+7.97%；实现归母净利润9.84 亿元，同比+9.28%；扣非后归母净利润12.56 亿元，同比+32.65%。

    　　金、铜价格齐增带动业绩增长

25Q3 国内黄金均价793.5 元/克，较24Q3 同比+39.36%，较25Q2 环比+2.99%；铜均价7.97 万元/吨，同比+6.04%，环比+2.15%。金属价格增长带动公司利润提升，2025 年10 月30 日国内黄金、铜价格分别为906.89 元/克和8.80 万元/吨，业绩有望持续提升。

    　　重点项目建设推进，产能有望持续增长

公司持续拓展资源量，上半年变更延续矿业权10 宗，面积27.21 平方千米；整合采矿权1 宗，面积6.71 平方千米；竞拍取得探矿权4 宗，新增面积21.90 平方千米。公司重点推进纱岭金矿建设工程，增量项目投产后黄金产量有望持续增长。

    　　投资建议

我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为49.39/57.90/63.21 亿元（前值为43.7/48.5/52.2 亿元），对应PE 分别为21.76/18.56/17.00 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示