华秦科技(688281)点评：重大合同陆续签订 隐身＋陶瓷基复材＋声学超材料业务多元共振

根据公司公告，12 月25 日，公司披露近日与某客户签订框架采购合同，合同总金额为2.54亿元（含税）。12 月27 日，公司披露其控股子公司华秦航发近日与某客户签订框架协议，合同总金额为3.92 亿元（含税）。根据公司公众号，近日公司微波暗室暨紧缩场测试系统建成并开展整体调试工作，不久即可交付使用。

    　　点评：

“一核两翼”战略规划布局逐步落地，公司营收结构逐步实现多元化。根据公司公告，公司2.54 亿元合同标的主要为航空器机身用特种功能材料产品，合同自生效日期起至2027 年9月30 日有效；子公司华秦航发3.92 亿元合同标的主要为航空发动机零部件产品全部或部分加工工序。以上合同签订是公司“一核两翼”战略规划布局逐步落地的体现。公司“一核”指公司以航空发动机为中心，通过本部及子公司业务及产品的拓展，持续提升公司在航空发动机领域关键材料供应商的市场地位。“两翼”指公司进一步拓展航空器机身以及其他高端制造领域关键核心材料产品供应。

微波暗室暨紧缩场测试系统开启电磁测试新篇章。公司已构建起覆盖电磁参数、雷达反射率、屏蔽效能和RCS 测试的电磁测试系统，可满足试样级到部件级的目标电磁特性测试，为公司产品研发迭代和应用考核提供了更全面的测试技术支持，同时亦可向航空航天、卫星、低空经济等行业客户提供专业的技术服务支撑。

国内特种材料领军企业，市场地位突出。1）公司隐身材料及伪装材料产品已经实现了批产应用，是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的企业。2）随着国防现代化要求提高，我国军机量增代升需求迫切，特种材料战略地位突出，市场空间广阔。3）公司拥有多项具有自主知识产权的核心技术，具有行业先发优势。此外，募投项目助力公司打破产能瓶颈，满足市场需求。4）子公司：下游布局的加工、声学、陶瓷基复合材料、超细晶零部件生产制造等子公司实现领域多元化布局。

维持盈利预测与“增持”评级。我们预计公司2025-2027E 年归母净利润预测为4.5/5.85/7.62亿元，对应当前股价2025-2027 年PE 分别为45/35/27 倍。考虑需求端持续快速增长，公司主业多品类拓展，多元化布局打造新成长曲线，预计公司业绩保持稳定增长，继续维持“增持”评级。