会稽山(601579)更新报告：通过高新认证 新品持续迭代

　　事件描述

公司近期首次获得高新技术企业认定，根据国家相关规定，公司自通过高新技术企业认定起连续三年（2025 年至2027 年）可享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。另外，公司重点产品如兰亭、气泡黄酒在2025 年持续迭代，其中兰亭推出600ml 规格、气泡黄酒推出易拉罐装及其他口味，以上产品预计在2025 年均取得不错增长。

2026 年气泡黄酒规划积极，计划将进一步扩大市场覆盖范围。

    　　事件评论

公司近期首次获得高新技术企业认定，预估将增厚报表利润。根据国家相关规定，公司自通过高新技术企业认定起连续三年（2025 年至2027 年）可享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。若参考2024 年利润总额数值、假定当年所得税率下降至15%，则将增厚利润2300 万左右。

公司重点产品如兰亭、气泡黄酒在2025 年持续迭代，取得较好表现。其中2025 年兰亭推出600ml 规格、气泡黄酒推出易拉罐装及其他口味，以上产品预计在2025 年均取得不错增长，且2025 年气泡黄酒的销售已经突破江浙沪区域，拓展至山东、广东、四川等全国重点市场。2026 年气泡黄酒规划积极，计划销售目标2 亿元、将进入更多二、三线城市，提升在全国市场的渗透率。

回顾2025 年，预计在年底春节备货拉动下，公司收入业绩有望保持较好增长。中长期来看，考虑到会稽山高端化、年轻化新品有望持续放量，同时随着品类影响力及公司品牌力的提升，省外市场亦有望贡献增长。预计2025/2026 年EPS 为0.48/0.57 元，对应最新PE 为46/38 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、 省内市场消费升级节奏不及预期；

    　　2、 省内市场竞争格局恶化；

    　　3、 省外市场扩张不及预期。