天赐材料(002709)跟踪分析报告：业绩拐点已至 持续布局固态电池新材料

2025 年Q4 超预期，业绩拐点已至。公司年报预告预计归母净利润11~16 亿元，同比增长127.31%~230.63%，上年同期仅4.8 亿元。扣非归母净利润预计达10.5~15.5 亿元，同比增长175.16%~306.18%，上年同期3.8 亿元。以业绩预告中值测算，Q4 单季净利润约为9.3 亿元，同比增长536%，环比507%，Q4 实现较大幅度增长，超预期。

六氟价格高涨，公司有多订单项目签订。作为公司最重要的产品及收入支柱，电解液及其上游六氟磷酸锂价格大幅上涨，从25 年初6.3 万元/吨上升至年末16.7 万元/吨，涨幅达164%。同时公司电解液的年度销量也突破了70 万吨，创历史新高，目前电解液、六氟磷酸锂等产品处于满产状态，推动了25 年公司业绩大幅增长。2025 年下半年以来，公司凭借电解液产品的技术壁垒、稳定供应能力及成本优势，成功与瑞浦兰钧、中创新航、国轩高科等行业头部企业签订多项大额合作订单，为公司未来业绩的持续增长奠定基础。

固态电池布局进展顺利。公司主要以硫化物作为固态电解质的主要路线。硫化锂环节采用液相反应法，目前在水分控制、循环效率等方面表现优秀；产能规划方面，公司计划26 年将落地百吨级硫化物电解质产线，为后续规模化量产奠定降本基础；目前公司硫化物路线固态电解质已顺利进入中试阶段，正配合下游电池客户做材料技术验证；结合公司的研发体系的布局，整合优化固态及半固态电池材料的解决方法，为技术产业化落地提供支撑。

投资建议：六氟磷酸锂与电解液价格均已走出底部，公司2025Q4 业绩显著改善，预计2026 年有较大增长。我们调整2025-2027 年归母净利润预测分别为14.03/81.00/85.23 亿元，当前市值对应PE 分别为59/10/10 倍。参考可比公司估值，给予公司2026 年15xPE，对应目标价59.74 元，维持“强推”评级。