兖矿能源(600188)：印尼煤出口暂停催化海外煤价 公司海外业务有望受益

　　2 月3 日据财联社报道，印尼矿业官员表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼主要行业协会反对此举，警告称可能引发裁员和矿山关闭。

    　　事件点评

印尼矿商暂停出口受减产影响，引发贸易格局重塑。2026 年2 月3 日起，印尼矿商纷纷通过减产以及暂停新增出口等动作应对，其中矿商普遍仅继续履行已签订的长期协议，部分矿商甚至在考虑以不可抗力为由取消部分长协订单。印尼是全球最大的动力煤出口国，2025 年出口量占全球动力煤出口总量的50%，其中70%出口至中国、印度、日本、韩国等亚洲经济体。2025 年中国进口煤中，印尼煤占动力煤进口26.58%、占褐煤进口88.86%。预计本次暂停现货出口直接导致全球动力煤现货市场供给缺口扩大，利好国际煤价上涨。

兖矿能源深耕澳洲，煤价变动有望增厚利润。兖矿澳洲是兖矿能源海外重要布局，产煤以高热值动力煤和优质半软焦煤为主，根据兖煤澳大利亚有限公司经营数据显现，2025 年四季度商品煤产量1040 万吨，同比增长7%；全年产量3860 万吨，同比增长5%。四季度商品煤销量1080 万吨，同比增长4%；全年销量3810 万吨，同比增长1%。四季度平均实现价格148 澳元/吨，同比下降16%；全年平均实现价格为146 澳元/吨，同比下降17%。根据我们测算，煤炭价格增长预计增厚兖矿能源归母净利润。

    　　投资建议

预计公司2025-2027 年EPS 分别为1\1.2\1.4 元，对应公司2 月5 日收盘价15.44 元，2025-2027 年动态PE 分别为15.5\12.9\11.1 倍，继续给予“买入-A”投资评级。

    　　风险提示