中策橡胶(603049)：知名本土轮胎企业 产能进一步提升

　　本报告导读：

    　　公司是我国销售规模最大的轮胎制造企业之一，半钢胎、全钢胎产能扩张进一步提升主要产品产能。

    　　投资要点：

给予“增持”评级。预计公司 2025-2027 年EPS 分别为 4.86/5.75/6.32元。结合可比公司估值，给予公司26 年11.5X 估值，对应目标价66.13 元。

全球汽车保有量长期处于增长趋势，推动全球轮胎行业市场规模不断扩大。根据米其林统计数据，2020 年度至 2024 年度全球子午线轮胎市场总规模从15.86 亿条增长至18.56 亿条，复合增长率5.38%。轮胎是陆路交通运输所必须的消耗品，市场空间广阔且需求具有一定刚性。未来，随着全球经济发展带来的汽车保有量增长，轮胎需求将长期保持稳步增长态势。

公司是国内外销售规模最大的轮胎制造企业之一。拥有多个国内外知名品牌。公司旗下轮胎产品覆盖了全国大部分省市，远销欧洲、北美洲、非洲、东南亚以及中东等多个国家和地区，并向多家知名整车厂商提供轮胎配套产品。公司被认定为国家级高新技术企业。

产能进一步提升，巩固公司市场地位。公司本次募集资金投资项目以公司现有业务为核心，有利于提升核心产品产能，扩大经营规模，促进市场占有率的进一步提升，巩固公司的市场地位。2023 年，公司主要产品的产能21,462.00 万条，产量19,129.89 万条。